20260428-国盛证券有限责任公司-绿联科技-301606.SZ-Q1业绩超预期_毛销差持续提升_3页_601kb
报告摘要
绿联科技 (301606.SZ) 详细总结
核心内容概览
绿联科技在2026年第一季度表现出色，业绩超预期，同时公司在新产品研发和盈利能力提升方面均有显著进展。
2026Q1业绩表现
- 营业收入：27.98亿元，同比增长53.42%
- 归母净利润：2.38亿元，同比增长58.14%
- 毛利率：39.26%，同比提升1.25个百分点
- 净利率：8.49%，同比提升0.35个百分点
- 毛销差：20.3%，同比提升2.19个百分点
AI NAS新品进展
绿联科技于2026年4月完成了AI NAS产品的众筹，共筹集884万美元，参与人数达3872人。该产品预计于2026年5月交付，其主要创新点包括：
- 硬件升级：搭载Intel Core Ultra 7处理器、Arc GPU与AI Boost NPU，支持最高96GB LPDDR5X内存
- 智能化功能：内置AI助手Uliya，具备本地文件搜索、照片和视频整理、音频转写、文档摘要生成、内容翻译等功能
盈利预测与投资建议
基于2026Q1的优异表现及未来行业趋势，公司预计2026-2028年归母净利润分别为10.66亿元、15.48亿元、21.21亿元，同比增长分别为51.3%、45.2%、37%。公司维持“买入”投资评级。
财务指标分析
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 6,170 | 9,491 | 13,762 | 19,266 | 26,009 |
| 营业收入增长率yoy(%) | 28.5 | 53.8 | 45.0 | 40.0 | 35.0 |
| 归母净利润（百万元） | 462 | 705 | 1,066 | 1,548 | 2,121 |
| 归母净利润增长率yoy(%) | 19.3 | 52.4 | 51.3 | 45.2 | 37.0 |
| EPS（元/股） | 1.11 | 1.70 | 2.57 | 3.73 | 5.11 |
| ROE(%) | 16.0 | 20.8 | 26.3 | 30.6 | 33.0 |
| P/E(倍) | 65.6 | 43.0 | 28.4 | 19.6 | 14.3 |
| P/B(倍) | 10.5 | 9.0 | 7.5 | 6.0 | 4.7 |
主要财务比率
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 37.4 | 37.0 | 37.2 | 37.3 | 37.3 |
| 净利率(%) | 7.5 | 7.4 | 7.7 | 8.0 | 8.2 |
| 资产负债率(%) | 24.9 | 30.9 | 31.8 | 34.4 | 34.9 |
| 净负债比率(%) | -35.0 | -36.6 | -42.8 | -45.6 | -44.9 |
| 总资产周转率 | 1.9 | 2.2 | 2.5 | 2.8 | 3.0 |
| 应收账款周转率 | 52.3 | 42.7 | 42.8 | 57.6 | 57.7 |
| 应付账款周转率 | 8.5 | 8.8 | 8.9 | 8.8 | 8.7 |
| 每股经营现金流(最新摊薄)（元/股） | 1.50 | -0.09 | 2.17 | 2.73 | 3.22 |
| 每股净资产(最新摊薄)（元/股） | 6.98 | 8.15 | 9.77 | 12.18 | 15.49 |
| EV/EBITDA | 26.5 | 26.8 | 22.0 | 15.1 | 11.2 |
股票信息
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 行业 | 消费电子 |
| 前次评级 | 买入 |
| 收盘价（2026年04月27日） | 73.07元 |
| 总市值（百万元） | 30,317.46 |
| 总股本（百万股） | 414.91 |
| 自由流通股占比(%) | 39.77 |
| 30日日均成交量（百万股） | 4.76 |
风险提示
- 市场竞争加剧
- 行业需求不及预期
- 原材料价格上涨
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分析师声明
- 分析师：徐程颖、盘姝玥
- 执业证书编号：S0680521080001、S0680526040001
- 邮箱：xuchengying@gszq.com、panshuyue@gszq.com
投资评级说明
- 股票评级：
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
- 行业评级：
- 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上
国盛证券研究所信息
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附注
- 资料来源：Wind, 国盛证券研究所
- 股价为2026年04月27日收盘价
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