20260429-国盛证券有限责任公司-新天绿能-600956.SH-Q1电价与25年持平未降_天然气量价承压_装机具备成长空间_3页_601kb

新天绿能 (600956.SH) 2026年一季报总结

核心内容

新天绿能发布2026年第一季度财务报告，整体表现如下：

• 营业收入：56.19亿元，同比 $-18.69%$
• 归母净利润：7.16亿元，同比 $-25.03%$
• 基本每股收益：0.16元
• 扣非归母净利润：7.13亿元，同比 $-25.07%$
• 经营活动现金流净额：13.91亿元，同比下降 $38.1%$
• 股价：2026年04月28日收盘价为8.55元
• 总市值：38,583.53亿元
• 总股本：4,512.69百万股
• 自由流通股占比：92.78%
• 30日日均成交量：39.60百万股

主要观点

业务表现

• 天然气业务：受售气量及售气单价下降影响，拖累整体营收。2026年Q1售气量为15.21亿立方米，同比 $-17.46%$，其中批发、零售、CNG和LNG分别同比下降22.77%、13.68%、9.18%和12.64%。
• 电价：2026年一季度平均上网电价（不含税）为0.41元/千瓦时，与2025年持平未降。
• 风电与光伏：风电发电量42.72亿度，同比 $-4.29%$；光伏发电量0.86亿度，同比 $+6.31%$。尽管风电发电量略有下降，但光伏业务稳步增长。

装机与增长潜力

• 公司2025年新增核准容量超过110万千瓦，燃机累计核准容量达386万千瓦，未来有望发挥燃机与天然气的协同优势。
• 截至2025年底，公司风电控股在建装机容量为129.8万千瓦，新增核准容量113.2万千瓦，预计2026年装机规模将进一步扩张。

投资建议

• 公司作为河北省风电和天然气龙头，风电业务稳健增长，天然气需求有望改善。
• 预计公司2026-2028年营业收入分别为223.01/254.06/279.22亿元，同比增长 $12.5% / 13.9% / 9.9%$。
• 归母净利润预计分别为21.08/26.39/29.13亿元，对应EPS分别为0.47/0.58/0.65元/股。
• 估值方面，PE分别为18.3/14.6/13.2倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测

财务比率

风险提示

• 电价下跌风险
• 装机速度不及预期
• 上游燃料涨价风险

总结

新天绿能2026年一季度受天然气业务拖累，营收和净利润均出现下滑。尽管如此，公司在风电和光伏业务上仍保持稳健增长，且未来装机规模预计将进一步扩大。公司2025年新增天然气管道和燃气电厂项目，为天然气业务的长期增长奠定基础。财务预测显示公司未来三年营收和净利润有望持续增长，PE逐步下降，投资价值提升，维持“买入”评级。