> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新天绿能 (600956.SH) 2026年一季报总结 ## 核心内容 新天绿能发布2026年第一季度财务报告，整体表现如下： - **营业收入**：56.19亿元，同比 $-18.69\%$ - **归母净利润**：7.16亿元，同比 $-25.03\%$ - **基本每股收益**：0.16元 - **扣非归母净利润**：7.13亿元，同比 $-25.07\%$ - **经营活动现金流净额**：13.91亿元，同比下降 $38.1\%$ - **股价**：2026年04月28日收盘价为8.55元 - **总市值**：38,583.53亿元 - **总股本**：4,512.69百万股 - **自由流通股占比**：92.78% - **30日日均成交量**：39.60百万股 ## 主要观点 ### 业务表现 - **天然气业务**：受售气量及售气单价下降影响，拖累整体营收。2026年Q1售气量为15.21亿立方米，同比 $-17.46\%$，其中批发、零售、CNG和LNG分别同比下降22.77%、13.68%、9.18%和12.64%。 - **电价**：2026年一季度平均上网电价（不含税）为0.41元/千瓦时，与2025年持平未降。 - **风电与光伏**：风电发电量42.72亿度，同比 $-4.29\%$；光伏发电量0.86亿度，同比 $+6.31\%$。尽管风电发电量略有下降，但光伏业务稳步增长。 ### 装机与增长潜力 - 公司2025年新增核准容量超过110万千瓦，燃机累计核准容量达386万千瓦，未来有望发挥燃机与天然气的协同优势。 - 截至2025年底，公司风电控股在建装机容量为129.8万千瓦，新增核准容量113.2万千瓦，预计2026年装机规模将进一步扩张。 ### 投资建议 - 公司作为河北省风电和天然气龙头，风电业务稳健增长，天然气需求有望改善。 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为223.01/254.06/279.22亿元，同比增长 $12.5\% / 13.9\% / 9.9\%$。 - 归母净利润预计分别为21.08/26.39/29.13亿元，对应EPS分别为0.47/0.58/0.65元/股。 - 估值方面，PE分别为18.3/14.6/13.2倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | PE（倍） | |------|-------------|------------|-------------------|------------|-------------|---------| | 2026E| 223.01 | 12.5% | 21.08 | 15.4% | 0.47 | 18.3 | | 2027E| 254.06 | 13.9% | 26.39 | 25.1% | 0.58 | 14.6 | | 2028E| 279.22 | 9.9% | 29.13 | 10.4% | 0.65 | 13.2 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 19.7 | 20.8 | 21.7 | 25.1 | 24.0 | | 净利率(%) | 7.8 | 9.2 | 9.5 | 10.4 | 10.4 | | ROE(%) | 7.7 | 7.2 | 7.9 | 9.4 | 9.9 | | P/E(倍) | 23.1 | 21.1 | 18.3 | 14.6 | 13.2 | | P/B(倍) | 1.8 | 1.5 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | ### 风险提示 - 电价下跌风险 - 装机速度不及预期 - 上游燃料涨价风险 ## 总结 新天绿能2026年一季度受天然气业务拖累，营收和净利润均出现下滑。尽管如此，公司在风电和光伏业务上仍保持稳健增长，且未来装机规模预计将进一步扩大。公司2025年新增天然气管道和燃气电厂项目，为天然气业务的长期增长奠定基础。财务预测显示公司未来三年营收和净利润有望持续增长，PE逐步下降，投资价值提升，维持“买入”评级。