20250902-中国银河-万达电影-002739.SZ-2025中报业绩点评_内容储备持续释放_多元运营构建增长_3页_483kb

万达电影2025上半年业绩增长显著，归母净利润同比上升372.55%，但Q2单季亏损扩大至-2.94亿元。

业绩波动主要受电影市场结构影响：上半年全国票房增长22.9%，但Q2月均票房低于20亿元；澳洲院线表现强劲，扭亏为盈且市场份额第一。

公司内容储备丰富，多部作品上映，如《唐探1900》和《南京照相馆》贡献了高票房，其中后者以28.91亿成为暑期档冠军。

未来规划包括多部影片储备，以及加速布局多元业务。

积极发展非票房业务，2025上半年商品销售收入增长6.1%，毛利率升至73.4%；孵化自研零食和水饮品牌，并引入互动设备提升影院体验。

投资建议维持“推荐”，预计2025-2027年归母净利润分别为8.67/12.50/14.33亿元，PE分别为29x/20x/17x。

风险提示包括作品内容审查风险和票房不及预期风险。