20250120-华鑫证券-万达电影-002739.SZ-公司事件点评报告_业绩承压落地_2025年β与α有望双修复_5页_291kb

万达电影公司（002739SZ）2025年投资分析报告摘要

一、业绩承压落地

业绩基本情况：

• 公司2024年归母净利润区间为-95亿元至-85亿元。
• 扣除非经常性损益的净利润预计-107亿至-97亿元。
• 影院国内业务亏损，核心原因为电影市场低迷及单银幕产出下滑。

市场表现：

• 2024年全国电影票房同比下降22.6%至约425亿元。
• 观影人次同比下滑22.3%至超101亿，影响影院非票业务，如衍生品、广告收入。

亏损原因分析：

• 票房收入下滑直接导致影院固定成本无法覆盖。
• 公司进行资产减值测试，计提减值准备7亿至8亿元。
• 整体行业恢复未达预期。

二、展望2025年：双修复可期

内容供给方面：

• 春节档已有6部重要影片定档，包括《唐探1900》《熊出没重启未来》等，有望刺激票房回暖。
• 公司计划推出多部自产电影，确保内容质量与数量。

战略执行方面：

• 继续以优质内容为核心。
• 推进“影院+”模式，探索IP衍生品开发，提升影院非票业务价值。
• 发展直营影院，扩大市场份额。

业绩预测：

• 收入预测：2024-2026年收入分别为1251亿元、1461.8亿元、1594.8亿元，增长率依次为-144%、169%、91%。
• 归母净利润预测：预计2024年至2026年逐步转正，分别为909亿元亏损转为盈利增长。
• 估值（PE）：当前股价对应2024-2026年PE分别为负值及23.5x、17.3x。

三、投资评级与风险提示

• 维持“买入”评级：预期2025年业绩修复带动板块回暖，公司在内容与渠道上的布局将成为复苏核心。
• 主要风险点：
  • 新技术应用滞缓；
  • 电影行业增长不及预期；
  • 片方内容供给不足；
  • 运营管理与影院投资回报不及预期等相关风险。

四、核心数据一览