20220528-华泰期货-商品策略周报_地产略微改善_内需型工业品有望阶段反弹_18页_1mb

报告摘要

近期国内经济稳增长政策持续发力，房地产市场预期有所改善，内需型工业品有望阶段反弹。政府通过一系列政策支持基建、房地产、消费等领域，显示出对经济的强力支撑意图。同时，全球市场环境复杂，地缘政治风险、中美博弈、全球疫情等因素对商品市场产生影响。

国内稳增长政策明确：自4月29日政治局会议释放积极信号后，各部委和地方政府陆续出台稳增长措施，包括鼓励汽车消费、推动家电消费、松绑地产市场等。
房地产市场有所回暖：央行和银保监会调整差别化住房信贷政策，5年期LPR利率下调，贝壳研究院数据显示，5月二手房成交量较4月增长约10%，显示购房需求有所回升。
内需型工业品有望反弹：随着国内投资和消费预期改善，化工、黑色建材等内需型工业品资产将受到支撑。
全球物流风险上升：5月26日一艘货船在马六甲海峡倾斜，导致大量集装箱沉没，对全球物流造成潜在影响，需密切关注该事件对商品价格和运费的影响。
原油及产业链商品高位震荡：受俄乌局势影响，原油价格维持高位，需警惕美国抛储和美伊核谈判带来的调整风险。
有色金属库存处于低位：全球有色金属显性库存同比和环比均处于历史低位，但美元指数偏强、欧洲电价回落等不利因素需警惕。
农产品价格看涨逻辑顺畅：受供应瓶颈、成本传导、拉尼娜气候和全球通胀等因素支撑，棉花、白糖等软商品值得关注。
贵金属逢低做多：鉴于海外滞胀格局延续、未来潜在衰退风险以及全球贵金属ETF持仓高位，贵金属仍具备投资价值。

国内政策：
- 国务院常务会议推出6方面33项措施，包括留抵退税、缓缴社保费、扩大消费、促进基建等。
- 李克强总理强调稳增长政策落实，推动经济复苏。
- 国务院发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，鼓励盘活基础设施、房地产等领域的存量资产。
国际政策：
- 美国启动“印太经济框架”，旨在制衡中国，填补特朗普退出TPP后的空白。
- 美联储会议纪要显示，可能在接下来两次会议上各加息50个基点。
- 欧洲央行表示通胀上行风险上升，可能在7月加息25个基点，且不排除加息50个基点的可能。

房地产市场：
- 5月二手房成交量增长约10%，但仍低于2020-2021年同期均值。
- 4月地产拿地同比跌幅收窄，5月挖掘机销量同比下滑幅度也将收敛。
物流与供应链：
- 公路货运流量景气指数、货运枢纽吞吐量景气指数小幅回升。
- 5月26日当周螺纹、线材等部分商品库存小幅下降，显示下游施工环比改善。
商品价格与库存：
- 黑色金属及建材库存有所下降，显示市场供需趋于平衡。
- 能源化工类商品库存变化需密切关注，如乙二醇、橡胶、甲醇、沥青等。
- 有色金属库存处于历史低位，但面临美元走强和欧洲电价回落的压力。
- 农产品价格因供应瓶颈和成本传导维持上涨趋势，棉花、白糖等软商品值得关注。

华泰期货研究院
- 侯峻，从业资格号：F3024428，投资咨询号：Z0013950
- 彭鑫，从业资格号：F3066607，投资咨询号：Z0013950
- 蔡劭立，从业资格号：F3063489，投资咨询号：Z0014617
- 高聪，从业资格号：F3063338，投资咨询号：Z0016648
- 吴嘉颖，从业资格号：F3064604，投资咨询号：Z0017091