20211121-华泰期货-商品策略周报_关注短期内需型工业品政策底形成的可能_16页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了当前工业品市场在政策、经济、供需及全球市场环境下的走势，重点探讨了短期内需型工业品政策底形成的可能性，以及外需型工业品如原油及新能源金属的中长期走势预期。同时，结合近期市场数据和宏观因素，对商品市场进行了多维度的跟踪和分析。

主要观点

1. 短期内需型工业品

• 政策支撑：10月下半月至当前，专项债加速投放，叠加地产调控政策的边际修正，短期对需求端有所支撑。
• 供给端收紧：部分原材料生产企业开始停产检修，后续冬奥会及冬季环保攻坚将进一步限产。
• 国内政策信号：央行与国务院发声，强调“稳增长”与“跨周期设计”，增强了市场对政策宽松的预期。
• 短期支撑品种：黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭等内需主导型工业品本月内或将得到一定支撑。
• 中长期判断：国内经济仍将持续下行，房地产市场疲软，抑制商品长期上涨动能。

2. 外需型工业品

• 短期调控风险：美国提出联合释放原油战略储备，欧洲疫情反复，对需求预期形成压制。
• 中长期看好：冷冬强化需求，供给难以快速放量，原油及成本支撑链条商品仍具支撑力。
• 新能源有色金属：受益于美国基建刺激、欧洲气荒减产以及各国新能源计划，中长期表现积极。
• 农产品走势：受寒冬、拉尼娜天气影响，叠加CPI温和上行预期，橡胶、大豆、软商品等农产品或将受益。

3. 投资策略（强弱排序）

• 优先关注：贵金属、农产品（橡胶、大豆、软商品等）
• 次优先关注：原油链条商品（原油、燃料油等）、新能源金属（铜、镍等）
• 其他品种：相对弱势，建议谨慎对待。

关键信息

1. 宏观经济与政策动向

• 美国零售数据：10月零售购买量上升1.7%，为今年3月以来最大增幅。
• 美联储政策：布拉德表示通胀“相当高”，支持2022年加息两次，缩债结束时可能提前加息。
• 中国政策支持：设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，推动绿色低碳发展。
• 经济下行压力：国内经济温和放缓，7-10月开发商拿地断崖式下跌，影响未来下游开工强度。

2. 市场风险因素

• 地缘政治风险：如俄乌冲突、中东局势等可能影响能源和大宗商品市场。
• 全球疫情风险：欧洲疫情反复，可能影响外需型商品需求预期。
• 国内抑制商品过热：通胀调控政策仍偏强势，抑制价格过快上涨。
• 中美博弈风险：贸易摩擦及政策分歧可能对市场产生影响。
• 台海局势：地缘政治紧张可能带来市场波动。

3. 市场数据观察

• 商品价格变动：图表显示了板块和品种价格的周度和月度变动情况，反映市场情绪与趋势。
• 流动性变动：成交量和持仓量变化揭示市场参与热度与资金流向。
• 宏观高频因子：
  • 经济增长：上游如煤炭、铁矿石库存变化反映行业供需状况。
  • 通胀：农产品及能源价格波动显示通胀压力。
  • 外汇：美元兑人民币中间价与美元指数变动反映汇率市场趋势。

研究员信息

• 研究员：侯峻、蔡劭立、彭鑫、高聪
• 联系方式：
  • 侯峻：F3024428, Z0013950
  • 蔡劭立：F3063489, Z0014617
  • 彭鑫：010-64405663, pengxin@htfc.com
  • 高聪：021-60828524, gaocong@htfc.com

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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