20230102-华泰期货-商品策略周报_内需型工业品走强_关注国内高频经济数据_12页_1mb

研究院FICC组总结

一、核心成员与联系方式

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

二、策略摘要

• 商品期货：
  • 贵金属：推荐逢低做多
  • 内需型工业品（黑色建材、化工等）：谨慎偏多
  • 农产品：谨慎偏多
  • 有色金属：中性
  • 原油链条商品：中性

三、市场分析

国内市场

• 国内经济预期持续支撑内盘资产。
• 央行通过公开市场操作累计净投放1.86万亿，释放稳增长信号。
• 高频数据部分回暖，如北京出行拥堵和地铁客运量回升，显示经济活动可能见底回升。
• 本周将有近1.66万亿逆回购到期，需关注央行是否通过降准对冲流动性压力。

海外市场

• 海外衰退风险升温，主要体现在通胀韧性导致加息顶部抬升。
• 美股和美元指数近期持续调整，显示市场对经济前景的担忧。
• 本周重点关注美国12月非农就业数据及市场对明年加息进程的预期。

四、主要观点

• A股及内需型工业品（黑色建材、化工等）保持乐观，后续仍有回升空间。
• 贵金属在美元指数回落及海外经济衰退风险上升的背景下，继续推荐逢低做多。
• 农产品中，生猪供需两端面临压力，短期拖累饲料板块，但长期看涨逻辑未变。
• 有色金属处于多空交织局面，需关注海外经济疲软对需求的影响及能源问题可能带来的影响。

五、风险提示

• 上行风险：
  • 地缘政治风险
  • 全球冷冬
• 下行风险：
  • 全球疫情反复
  • 全球经济超预期下行
  • 美联储加息

六、商品量价观察

• 图1、图2、图3、图4展示了不同时间段内商品价格的变动情况，重点关注价格与成交量、持仓量的关系。

七、宏观高频因子跟踪

• 图9至图16展示了多个宏观高频指标，包括：
  • 化纤价格指数
  • 涤纶长丝POY价格
  • 水泥价格指数
  • 30城商品房成交面积
  • 土地供应与成交
  • 柯桥纺织价格指数
  • 汽车轮胎开工率
  • 乘用车当周日均销量
  • 波罗的海干散货指数(BDI)
  • 中国公路物流运价指数
  • 中国出口集装箱运价指数(CCFI)

八、通胀相关数据

• 图20至图23展示了农产品批发价格指数、猪肉平均批发价、仔猪平均价及猪粮比价等指标，反映当前农产品市场的价格走势。

九、外汇市场

• 图24展示美元指数走势，图25展示人民币走势，反映当前外汇市场的变化趋势。

十、商品库存情况

黑色金属及建材

• 图26至图29展示了螺纹钢、热卷、铁矿石和焦炭的库存情况，反映市场供需变化。

能源化工

• 图30至图33展示了乙二醇、甲醇、橡胶和沥青的库存情况，显示能源化工品的市场动态。

有色金属

• 图34至图37展示了铝、铜、锌和镍的库存情况，关注市场供需与价格波动。

农产品

• 图38至图40展示了进口大豆、豆粕和豆油的库存情况，反映农产品市场供需变化。

十一、免责声明

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