20180628-招商证券-利安隆-300596.SZ-抗老化剂大有可为_龙头企业优势明显_5页_967kb_967kb

报告摘要

利安隆（300596.SZ）投资分析总结

核心内容

利安隆是一家专注于高分子材料抗老化剂行业的龙头企业，凭借强大的技术优势、客户壁垒和产能布局，公司具备显著的成长潜力。当前股价为23.6元，目标估值区间为31.35-32.30元，分析师维持“强烈推荐-A”的投资评级。

主要观点

行业前景良好：高分子材料抗老化剂行业规模大，成长性好，全球市场需求远高于当前产能。该行业具有较高的技术壁垒和客户壁垒，下游客户倾向于选择实力强、技术高、产品质量稳定的企业合作，合作稳定性高。
公司竞争优势显著：公司是国内抗老化剂行业的领先企业，品牌知名度高，客户覆盖广泛，几乎涵盖了各个应用领域内的全球著名高分子材料企业。公司具备全品类覆盖能力和较强的应用技术开发能力。
产能扩张计划：公司已在上海、珠海、浙江等地建设了抗老化剂产能，未来随着规划产能的逐步投产，将大幅提升市场供应能力和保障能力，长期成长性确定性强。
财务表现稳健：公司营业收入和净利润持续增长，2018-2020年净利润预计分别为1.70亿、2.42亿和3.08亿，EPS分别为0.95元、1.34元和1.71元，PE分别为25倍、18倍和14倍，盈利能力和成长性良好。
估值合理：公司当前PE为24.9倍，PB为4.3倍，未来估值有望进一步下降，PE预计降至13.8倍，PB降至3.0倍，反映出市场对其未来增长的预期。

关键信息

基础数据

上证综指：2787
总股本（万股）：18000
已上市流通股（万股）：12248
总市值（亿元）：42
流通市值（亿元）：29
每股净资产（MRQ）：5.2
ROE（TTM）：14.5%
资产负债率：39.1%
主要股东：天津利安隆科技集团
主要股东持股比例：18.03%

财务预测（2018-2020）

年度	主营收入（百万元）	同比增长	营业利润（百万元）	同比增长	净利润（百万元）	同比增长	EPS（元）	PE
2018E	1465	28%	192	26%	170	31%	0.95	24.9
2019E	2004	37%	279	45%	242	42%	1.34	17.6
2020E	2584	29%	360	29%	308	27%	1.71	13.8

财务比率分析

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	34%	41%	28%	37%	29%
净利润率	11.2%	11.4%	11.6%	12.1%	11.9%
ROE	18.0%	14.5%	17.4%	20.7%	21.9%
PE	23.4	32.5	24.9	17.6	13.8
PB	4.2	4.7	4.3	3.6	3.0

风险提示

项目投建较慢的风险
宏观环境变动的风险

投资评级定义

强烈推荐-A：公司长期竞争力高于行业平均水平，预计股价涨幅将超过基准指数5%以上。
中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。
回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

分析师信息

周铮：招商证券基础化工行业首席分析师
段一帆：招商证券基础化工行业高级分析师
姚鑫：招商证券基础化工行业高级分析师
钟浩：招商证券基础化工行业高级分析师

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告基于合法取得的信息，但对信息的准确性和完整性不作任何保证。分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或投资建议。本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。

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