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天风证券研究所 | 2024年10月28日

核心观点

宏观政策

• 9月财政收支回暖，中央地方财政收入同比转正，非税收入拉动财政收入，支出大幅回升至515%。政策端强调促消费、激发企业活力，地缘冲突、通胀和流动性收紧仍是主要风险。

市场展望

• 当前市场处于“强预期，弱现实”的赛点20第二阶段（类似23年H1“杠铃策略”），政策转向带来主题行情（科技、消费活跃），但“政策生效滞后”导致现实疲软，垄断红利如恒生互联网可能阶段性表现。

• 短期需关注美国大选、美联储议息和人大会议落地的影响，市场或需整固。

行业配置

1. 政策驱动：把握信创、消费（如家电、白酒）、恒生互联网机会，并关注央行新设立工具（SFISF、股票回购贷）带动的垄断红利逻辑。
2. 困境反转：推荐困境反转板块（医药、地产、计算机），以及科技板块。

个股与行业推荐

• 新能源：稀土行业供需优化，推荐北方稀土、正海磁材（受益于涨价）；风电领域推荐中国宏桥、新集能源。
• 消费：白酒（贵州茅台派息+估值修复）、白电（美的集团）、零售（太平鸟、兔宝宝）。
• 科技：AI相关（英维克、沪电股份）、通信板块及边缘计算（地平线港股上市）。
• 金融：银行高股息与保险ETF。

风险提示

• 地缘冲突超预期、海外通胀持久、流动性收紧预期、国内地产销售不及预期等。

总结

报告认为，政策密集出台叠加产业变革，信创、新能源、AI政策等板块机会与挑战并存。在“强预期，弱现实”的市场结构下，科技成长与困境反转将成为主线，短期需警惕事件风险。