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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会内容涵盖多个行业和主题，主要包括以下几部分：

1. 策略分析：探讨PPI二次冲顶的可能性，参考2010年经验，指出当前PPI周期可能为缩小版的2010年，主要推动力来自内部和外部因素。
2. 金融工程分析：涉及择时体系、基金配置、估值与行业轮动策略，强调市场情绪变化、核心资产反弹、行业配置重点等。
3. 行业点评：对多个行业进行分析，包括银行、电子、汽车、环保公用、传媒互联网等，推荐相关股票及关注重点。
4. 市场数据与评级调整：提供市场指数、行业数据、公司评级调整等信息，为投资决策提供依据。
5. 风险提示：涵盖政策变化、市场波动、行业竞争等风险因素。

主要观点与关键信息

策略分析：周期能否二番战

• 核心结论：

  1. 周期板块（尤其是与价格相关的）的超额收益通常领先或同步于PPI。
  2. 信用周期是PPI的领先指标，领先约9个月。
  3. 2020年年中PPI见底后，周期板块表现出明显超额收益，但春节后出现调整。
  4. 2010年PPI二次冲顶的推动力包括国内基建与地产投资回落、海外经济与政策周期错位、美联储启动QE2。
  5. 本轮PPI二次冲顶的推动力包括制造业投资接棒、中外政策周期错位、拜登基建计划。
  6. 当前PPI周期可能更类似于缩小版的2010年。

• 行业配置建议：

  • 推荐关注电力设备新能源、有色、军工和纺织服装。

金融工程：核心资产反弹与市场情绪

• 择时信号：

  • 均线距离缩小，市场仍处于震荡格局。
  • 下周将发布3月CPI与PPI数据，市场情绪或将先扬后抑。
  • 市场成交量继续萎缩，交易量有效放大前，有望继续震荡上行。

• 核心资产表现：

  • 茅指数累计反弹9.52%，当前距离阻力位仍有3%左右空间。
  • 建议关注电力设备新能源、有色、军工和纺织服装。

• 基金配置：

  • 普通股票型基金仓位中位数为90.8%，偏股混合型基金为87.9%。
  • 偏股型基金在非银金融、电子元器件、食品饮料等行业仓位下降，而在电力设备、汽车、基础化工等行业仓位上升。
  • 建议关注基金重仓股配置比例较高的行业。

行业点评与投资建议

银行行业

• 摩根大通资管业务优势显著，包括精细化运作、高净值客户倾斜、产品多元化、人才培养、数字化转型。
• 推荐邮储银行、招商银行、平安银行、工商银行。
• 建议关注积极发展大零售的兴业银行、光大银行、宁波银行。

电子行业

• 大硅片景气持续向上，本土厂商加紧布局。
• 推荐沪硅产业、立昂微等企业。
• 建议关注ASMPacific、长川科技、北方华创等。

汽车行业

• 特斯拉一季度交付量再创新高。
• 推荐吉利汽车、长城汽车、拓普集团、天润工业、威孚高科等。
• 重卡行业3月销量同比+92%，推荐潍柴动力、中国重汽A/H、一汽解放等。

传媒互联网

• 财报季验证业绩，Q2布局依据明确。
• 推荐腾讯、小米、美团、B站、百度等公司。

环保公用

• 新能源运营和能源互联网价值有望重估。
• 推荐龙源电力、华润电力、吉电股份、晶科科技、国网信通、涪陵电力等。
• ST宏盛环卫装备增长稳健，新能源驱动力渐强，推荐关注。

机械行业

• 3月PMI数据强劲反弹，高端制造业景气度拉长。
• 推荐柏楚电子、伊之密、国盛智科、欧科亿、锐科激光、埃斯顿、拓斯达、华锐精密等。
• 建议关注三一重工、中联重科、恒立液压等。

食品饮料

• 白酒板块估值回归合理，推荐茅台。
• 次高端酒企业绩提振，推荐舍得、口子窖。
• 现代牧业业绩增长强劲，原奶价格上行，推荐关注。

电子与军工

• 中微公司业绩增长，技术产品不断迭代。
• 推荐中微公司、中颖电子、新易盛等。

市场数据与指数表现

• 主要指数：

  • 上证综指：3484.39，涨0.52%
  • 沪深300：5161.56，涨0.99%
  • 创业板指：2852.23，涨1.31%
  • 国债指数：185.25，跌0.04%

• 行业数据：

  • 电力设备新能源、有色、军工和纺织服装为当前重点配置行业。
  • 食品饮料行业领涨，上涨6.63%。
  • 通信、传媒等行业表现不佳，分别下跌578%和95%。

评级调整

• 上调评级：
  • 拓普集团、中微公司、龙源电力、中联重科、ST宏盛等。
• 维持评级：
  • 深信服、中颖电子、新易盛、华致酒行等。
• 行业建议：
  • 机械设备、传媒、建筑装饰、农林牧渔等被列为“强于大市”。

风险提示

• 策略风险：市场情绪变化、交易量未有效放大、一季报超预期不确定。
• 行业风险：政策推进不及预期、补贴兑付节奏放缓、技术进步放缓、竞争加剧。
• 公司风险：疫情不确定性、项目进展不及预期、利率波动、证券市场波动、信用风险等。

报告摘要要点

• 周期板块：2021年3月周期中游板块表现突出，获得1.7%的绝对收益。
• 金融工程：建议增持股票与债券，重点关注周期中上游板块。
• 可转债：东财转3规模较大，建议积极参与申购。
• 资产证券化：银行间市场ABS发行规模88.43亿元，交易所市场ABS拟发行金额1107.82亿元。

总结

本次晨会内容覆盖了多个行业和投资策略，核心观点围绕PPI二次冲顶的可能性、市场情绪变化、核心资产反弹、基金配置调整、行业轮动策略等展开。重点推荐了电力设备新能源、有色、军工和纺织服装等板块，并对多个公司进行了详细分析与评级调整。同时，对可转债、资产证券化等金融工具提供了投资建议，强调了市场情绪、业绩预期和估值变化对投资决策的影响。整体来看，市场仍处于震荡格局，未来需关注一季报及政策动向。