20221216-天风证券-晨会集萃_13页_1mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了宏观、策略、固收、金工、行业分析、公司评级、可转债申购建议等多个方面，整体基调为弱复苏、震荡市、内需导向。主要关注点包括复苏交易的延续、成长板块的调整与反转、可转债投资机会、医药与消费板块的复苏预期等。

主要观点与关键信息

一、宏观分析

复苏交易遭遇“强预期”和“弱现实”：A股风险溢价整体回落，已进入“较便宜”区间。价值股交易拥挤度大幅上升，成长股则小幅下降。
市场风险偏好承压：短期宏观不确定性（如美国通胀数据、美联储加息节奏）和技术面滞涨可能促使市场进入短暂休整阶段。
关注“内需”与“总量经济弱相关”：在经济弱复苏背景下，建议关注内需相关板块，如大安全、海风、大储、数字工业等。

二、投资策略

风格大逆转：当前处于风格轮动的第三阶段后半场，可逐步关注成长方向，如信创、半导体、军工、医疗器械等。
困境反转：重点关注人口老龄化相关的服务业、港股出行链、动保、火电及新能源运营商。
三大总量逻辑板块：大金融、大消费、互联网板块是经济β，且与中长期贷款增速高度相关。

三、固收分析

信用调整何时企稳：关注财政与货币的协调配合，警惕市场情绪变化。
汇通转债申购建议：建议积极参与，预计上市价格在120元左右，债底为83.89元，市场或给予19%的溢价。
漱玉转债申购建议：同样建议积极参与，预计上市价格在128元左右，债底为82.53元，市场或给予27%的溢价。

四、金工分析

市场震荡格局：上证连涨六周后，市场或进入短暂休整阶段，需关注行业配置模型推荐的困境反转型板块。

五、行业分析

1. 新能源汽车行业

12月第1周订单和交付量维持稳定，预计全月将有双位数增长。
自主品牌和造车新势力表现较好，建议关注比亚迪、广汽集团、理想汽车等。

2. 建筑建材行业

短期看竣工端：政策和资金改善，企业信心恢复，相关上市公司有望展现基本面向上弹性。
中长期看改造/C端：旧改为成长赛道，C端大周期有望更早复苏，建议关注蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能等。

3. 医药生物行业

疫情后医药投资重点转向医院治疗，包括医院床位、治疗设备、治疗药物。
预计2023年Q1医院端严肃医疗需求将复苏反弹，建议关注国际医学、迈瑞医疗、君实生物等。

六、重点推荐股票

大安全：信创、半导体、军工、医疗器械、机床设备、稀土。
海风与大储：赛道成交额占比已下降至较低位置，具备投资机会。
数字工业：5G工业互联网，工信部已将新频段发给中国商飞，标志产业全面铺开。
困境反转：人口老龄化、港股出行链、动保、火电和新能源运营商。

七、重点推荐可转债

汇通转债：京津冀地区领先建筑工程企业，建议积极参与，预计上市价格为120元左右。
漱玉转债：山东医药零售龙头，建议积极参与，预计上市价格为128元左右。

八、重点个股推荐

宝新能源：火电资产优质，受益于电价和电量双重保障，预计2023年目标价9.31元。
道森股份：铜箔设备龙头，转型新能源设备制造，预计2023年目标价34.63元。
国瓷材料：重点布局陶瓷基板，预计2023年目标价41.25元。
文灿股份：汽车轻量化行业领军者，建议增持，预计2023年目标价70.28元。
贵州茅台：技改扩产，二次分红，建议买入，预计2023年目标价未明确，但基本面强劲。

九、市场数据

上证综指：3168.65，-0.25%
沪深300：3951.99，-0.07%
中证500：6101.88，+0.09%
创业板指：2399.12，+1.31%

十、风险提示

宏观层面：海外经济下行、国内通胀、疫情变种、产业推进不及预期。
个股层面：原材料价格波动、下游市场增长不及预期、股权质押风险等。
可转债层面：违约风险、价格波动风险、摊薄风险、信用评级变化风险等。

重点报告摘要

报告名称	推荐逻辑	推荐评级
宝新能源	火电资产优质性突出，β+α共振	买入
道森股份	铜箔设备龙头，国产替代时机正佳	买入
汇通转债	债底保护一般，市场或给予19%溢价	积极参与
漱玉转债	债底保护较高，市场或给予27%溢价	积极参与
贵州茅台	技改扩产，二次分红，重视股东权益	买入
国瓷材料	重点布局陶瓷基板，未来成长可期	买入
文灿股份	汽车轻量化，一体化压铸赛道	增持

总结

本次晨会集萃重点强调了弱复苏背景下的市场策略，建议关注内需驱动和总量经济弱相关的板块，如大安全、海风、大储、数字工业等。同时，针对困境反转和疫情后复苏，推荐了医药、消费、火电及新能源运营商等。可转债方面，汇通转债和漱玉转债均被推荐为积极参与对象。整体建议投资者在震荡市场中关注具备增长潜力和估值修复机会的行业与个股，同时注意风险提示，如疫情、原材料价格波动、政策变化等。

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