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农林牧渔行业2016年年度投资策略报告总结

核心内容

2015年农林牧渔行业整体表现优于大盘，行业指数上涨77.64%，而沪深300指数仅上涨6.81%。虽然行业营收增速放缓，但盈利水平有所提升，归母净利润同比增长7.29%。行业内板块分化明显，部分子行业如动物疫苗、果蔬饮料、林木及加工表现较好，而海洋捕捞、农产品加工及流通则表现不佳。

2016年投资策略聚焦于传统行业转型，关注周期与成长机会并存的市场环境。建议中短线介入猪禽养殖，长线配置肉牛繁养、生态农业和国有粮商相关标的。投资组合包括牧原股份、民和股份、西部牧业、罗牛山和中粮屯河，均被给予“推荐”或“强烈推荐”评级。

主要观点

1. 主要农产品价格走势预判

• 粮价短期承压，长期有望回升：国际粮食供应充足，国内市场化改革对粮价形成短期压力，但长期国内外价差将缩小。
• 猪价长期向上趋势不变：尽管短期内受进口增加和集中出栏影响，猪价有所回调，但猪粮比上升支撑养殖企业盈利，预计猪价将在2016年重新启动。
• 果蔬价格面临回调：暖冬气候利好产量，叠加出口需求减少，预计果蔬贸易量与价格将双降。

2. “新常态”下的选股思路

• 主线一：消费升级带动牛肉需求增加：随着居民饮食结构改善和二胎政策的实施，牛肉消费量有望提升。建议关注具备全产业链布局、优质资源和政策支持的肉牛企业。
• 主线二：土地流转推动生态农业发展：政策支持与农村旅游资源的开发，将促进生态农业发展。推荐具备土地资源和生态农业发展能力的公司。
• 主线三：粮食安全推动国有粮商改革：随着粮食进口依存度上升，国有粮商改革成为保障粮食安全的重要手段。关注具备整合资源、走向国际的大型国有粮商。

关键信息

2015年行业表现

• 行业整体PE为56.70倍，显著高于A股和沪深300，显示市场对其的高估值。
• 2015年农林牧渔行业表现分化明显，部分个股涨幅超过150%，而部分则下跌。

投资组合

• 牧原股份（002714）：作为生猪养殖龙头，公司业绩增长稳健，预计2016年EPS为2.04元，给予“强烈推荐”评级。
• 民和股份（002234）：受鸡苗价格下跌和食品安全事件影响，公司亏损，但预计2016年业绩有望反转，给予“推荐”评级。
• 西部牧业（300106）：依托新疆草场资源，公司发展草食畜牧业，预计2016年EPS为0.42元，给予“强烈推荐”评级。
• 罗牛山（000735）：公司拥有大量土地资源，未来转型生态农业和农产品流通，给予“推荐”评级。
• 中粮屯河（600737）：作为中粮集团旗下的糖业平台，受益于糖价上涨，给予“推荐”评级。

风险提示

• 国际竞争加剧：国内农企面临国际竞争压力，需通过并购、研发和成本控制提升竞争力。
• 肉类消费升级不达预期：消费结构转型需要时间，受宏观经济、政策补贴、物流等因素影响。
• 自然灾害：如厄尔尼诺现象，可能对农作物产量和养殖业造成冲击。
• 疾病瘟疫：春秋季节疾病高发，影响养殖业利润，带动动物疫苗需求。
• 食品安全事件：食品安全问题可能对相关行业造成重大冲击，建议规避高风险品种。

行业评级及投资建议

• 行业评级为“看好”，未来6个月内行业指数预期优于市场指数5%以上。
• 投资策略建议关注生猪养殖、肉牛繁养、生态农业及国有粮商，把握行业转型和增长机会。

总结

2016年农林牧渔行业将面临传统行业转型、周期与成长机会并存的局面。投资者应关注消费升级、土地流转和国有粮商改革三大主线，选择具备政策支持、资源禀赋和成长潜力的标的。同时，需警惕国际竞争、自然灾害、疾病瘟疫和食品安全等风险因素，合理配置投资组合，以实现收益最大化。