20250320-国金证券-中材科技-002080.SZ-业绩高于预告中值_各板块共振向上_4页_924kb

中材科技 2024 年报点评总结

核心内容

中材科技发布2024年年报，全年实现营业收入239.84亿元，同比减少7.36%；归母净利8.92亿元，同比减少59.90%；扣非归母净利3.84亿元，同比减少80.48%。Q4营收71.73亿元，同比减少6.33%；归母净利2.84亿元，同比减少45.08%；扣非归母净利0.60亿元，同比减少87.17%。公司年报业绩高于前期预告中值。

分板块业绩分析

• 玻纤板块：2024年销售136万吨，同比基本持平，实现营收77.4亿元，净利润3.7亿元。吨价格5692元（同比-247元），吨成本4686元（同比+573元），吨净利272元（同比-465元）。行业周期底部明确，公司拥有4条低介电玻纤生产线，泰玻成为世界第三家、国内第一家第二代低介电产品批量供货的供应商。
• 风电叶片板块：2024年销售24GW，实现收入85.7亿元，子公司中材叶片净利润3.18亿元，风电叶片销售量同比增长11%。均价3.57亿元/GW（同比-0.82亿元/GW），单位成本3.09亿元/GW（同比-0.50亿元/GW），单位净利0.13亿元/GW（同比-0.14亿元/GW）。叶片环节有望受益于风电需求高景气、较好的供需关系及原材料成本上升带来的提价逻辑。
• 锂膜板块：2024年销售19亿平，同比增长9%，实现收入14.7亿元，净利润0.44亿元。售价0.77元/平（同比-0.64元/平），单位净利0.02元/平（同比-0.4元/平）。

盈利预测与估值

预计公司2025-2027年归母净利分别为15.62亿元、20.16亿元、23.19亿元，现价对应动态PE分别为16x、12x、11x。维持“推荐”评级。

风险提示

• Low-Dk 电子布业务不及预期
• 玻纤供需格局不及预期
• 风电叶片盈利能力修复不及预期
• 锂膜业务盈利能力继续下滑

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场中相关报告评级比率分析

最终评分1.00对应“买入”评级。

特别声明

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