20250413-天风证券-新兴产业行业研究周报_美国加征中国电子烟产品关税_思摩尔印尼产能成熟有望平滑关税影响_2页_288kb

报告摘要

本报告聚焦于2025年电子烟产业的市场动态及投资分析，主要关注点包括美国对中国电子烟产品加征关税对行业的影响，以及思摩尔国际在印尼产能建设方面的进展。此外，报告还推荐了相关产业链和烟草供应链的公司，同时提示了潜在的投资风险。

美国关税政策变化：2025年4月9日，美国宣布对中国进口商品加征约34%的关税，中国产电子烟产品将面临79%的关税税率，使总关税税率升至150%。此政策对出口企业造成较大压力，尤其是对依赖美国市场的中国电子烟企业。
出口数据下滑：根据中国海关总署数据，2025年1-2月，中国电子烟产品出口额为15亿美元，同比下降9.4%。其中，2月出口额同比大幅下滑22.07%，显示出市场受到关税政策的负面影响。
美国仍是最大市场：尽管出口额下滑，美国仍是中国电子烟产品的主要出口目的地，占总出口额的39.64%，达5.95亿美元。前五大出口目的地合计占比为64.78%，表明市场集中度较高。
思摩尔国际应对策略：思摩尔国际在印尼建设的第十四家工厂（海外首家）已逐步成熟，预计年产值达8.6亿美元。该工厂有助于缓解关税压力，同时提升公司在全球市场的竞争力。
行业发展趋势：在政策趋严的背景下，雾化产业链的集中度可能加速提升。思摩尔国际作为全球雾化科技解决方案的领导者，其壁垒优势不断凸显。

出口数据：
- 2025年1-2月电子烟出口额：15亿美元，同比下降9.4%。
- 2025年1月出口额：10.2亿美元，同比下降1.47%。
- 2025年2月出口额：4.98亿美元，同比下降22.07%。
关税变化：
- 美国对中国电子烟产品总关税税率升至150%。
- 新增关税34%将在原有税率基础上叠加。
- 对其他超过10%关税的国家实施90天的暂停征收。
思摩尔国际财务表现：
- 2025年Q1税前利润：2.55亿元，同比下降36.3%。
- 税后利润：1.92亿元，同比下降43.4%。
- 全面收益总额：2.08亿元，同比下降32.9%。
印尼工厂信息：
- 建设耗资约5亿元人民币。
- 占地六公顷，位于玛琅摄政区。
- 配备16条生产线，每小时可生产7200个烟弹。
- 预计年产值为8.6亿美元（48亿人民币）。

类别	说明	评级
行业评级	自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	强于大市（维持）
股票评级	自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	未明确给出