20250901-华源证券-四川成渝-601107.SH-公路主业整体稳健_费用改善推动盈利提升_3页_329kb

四川成渝(601107.SH)报告总结

投资评级

维持“买入”。

核心要点

• 财务表现：2025年上半年，公司营收同比下降23.14%至41.26亿元，但归母净利润同比增长19.93%至8.37亿元，主要得益于费用减少（销售、管理、财务费用分别降5.07%、14.80%、31.03%）。具体业务中，道路通行费收入基本稳定，商品销售收入和BT/PPP项目收入有所波动。
• 经营动态：公司持续推进公路改扩建工程，如成乐高速扩容、天邛高速BOT项目等，预计将触发增量收益，增强路网规模。
• 盈利预测：2025-2027年，预计归母净利润分别为15.57亿元、16.85亿元、18.78亿元，同比增长率依次为6.74%、8.18%、11.51%；当前PE倍数约11.11倍，较历史水平下降，股息率达3.64%，有望支撑价值提升。
• 风险因素：包括宏观经济波动、收费政策调整、车流量增速不及预期（路网分流和自然灾害影响）。

财务摘要

• 关键指标：2025年预期营业收入同比增长8.28%，归母净利润增速稳定在个位数以上；ROE预计从7.93%升至8.76%，表明盈利能力增强。

估值与市场

• 当前股价：5.66元，市盈率（PE）11.11倍；一年内股价波动幅度大，最高6.56元，最低4.37元。

此总结基于报告内容，不包括额外分析。