碳中和碳达峰带来的投资机会系列（三）：CCER，核心机制与收入测算-20210420-招商证券-23页_1mb

CCER: 核心机制与收入测算总结

核心内容概述

本文围绕我国自愿减排碳信用交易市场（CCER）的发展历程、核心机制、项目类型及收入测算展开，分析了CCER在碳中和与碳达峰背景下的投资机会。CCER作为国内自愿减排交易市场的重要组成部分，自2012年起逐步建立，并在2015年进入交易阶段。截至2021年4月，国家发改委公示的CCER审定项目累计达到2871个，备案项目861个，减排量备案项目254个。全国八个碳交易试点地区累计成交CCER达2.8亿吨，上海为成交量最大地区，广东紧随其后，CCER价格在20-30元/吨之间波动。

主要观点与关键信息

一、CCER的产生背景与历史

• CER与CDM：CER是《京都议定书》下的碳交易标的，中国曾通过CDM参与国际碳市场，但随着CER价格下跌及CDM项目衰落，中国开始建立国内自愿减排市场。
• CDM发展阶段：
  • 起步阶段（2004-2005）：政策完善，CDM项目开始注册。
  • 快速发展阶段（2006-2012）：项目数量爆发式增长，2012年达到顶峰。
  • 衰落阶段（2012-2017）：受国际碳市场低迷影响，CDM项目逐步减少，2017年后停止注册。
• CCER建立：2012年，国家发改委推出CCER机制，2015年CCER交易平台上线，2017年项目备案暂停。

二、CCER的核心机制

1. 签发流程：

   • 包括项目识别、审定、备案、减排量备案、上市交易及注销六个阶段。
   • 每个项目需产生四个文件：项目文件、审定报告、监测报告、核证报告。
   • 项目备案只需一次，而减排量备案会根据时间段多次发生。

2. 减排量计算：

   • 采用基准线法，公式为：ERy = BEy - PEy - LEy。
   • BEy（基准线排放量）：假设无该项目时，替代项目的排放量。
   • PEy（项目排放量）：该项目的实际排放量。
   • LEy（泄漏量）：因项目实施产生的额外排放。

3. 计入期：

   • 项目可选择固定计入期（10年）或可更新计入期（3×7年）。
   • 不同项目类型选择计入期方式不同，如风电、光伏多采用可更新计入期，水电项目则受政策限制。

4. 抵消机制：

   • 《碳排放权交易管理办法（试行）》规定，重点排放单位每年使用CCER清缴比例不得超过应清缴配额的5%。
   • 各试点交易所对CCER抵消机制有不同规定，如地域限制、项目类型限制等。

三、CCER项目类型与交易情况

• 项目类型：
  • 按项目数：风电（35%）、光伏、农村户用沼气、水电等。
  • 按减排量：水电（25%）、风电（24%）、农村户用沼气、天然气发电均超过10%。
• 交易情况：
  • 截至2021年3月，全国CCER累计成交2.8亿吨。
  • 上海成交量最大，占41%，广东其次，占21%。
  • 交易价格波动在20-30元/吨之间，但协议价成交较多，实际价格偏低。

四、收入测算与弹性分析

• 风电项目：

  • 每上网一度电增收约0.025元。
  • 收入弹性为4%-7%。
  • 以50MW风电项目为例，年收入可达1638-3130万元。

• 光伏项目：

  • 每上网一度电增收约0.026元。
  • 收入弹性为4%-7%。
  • 以50MW光伏项目为例，年收入可达2332-3611万元。

• 水电项目：

  • 每上网一度电增收约0.022元。
  • 收入弹性为4.67%-7.88%。
  • 以年发电量45000MWh的水电项目为例，年收入可达1413-1942万元。

• 垃圾焚烧发电项目：

  • 每处理一吨垃圾增收约7.6元。
  • 收入弹性为3.31%-6.73%。
  • 以日处理1000吨垃圾的项目为例，年收入可达301-919万元。

关键信息总结

• CCER发展历程：从CDM项目过渡到国内自愿减排市场，2012年启动，2015年进入交易阶段。
• 项目类型分布：风电和光伏是主要项目类型，水电和农村户用沼气也占据一定比例。
• 交易情况：上海是CCER成交量最大的地区，价格波动在20-30元/吨。
• 收入测算：各类型项目通过出售CCER可获得额外收入，收入弹性在3.31%-7.88%之间。
• 风险提示：我国碳交易市场活跃度低，CCER相关政策推出进度不及预期，可能影响市场发展。

表格汇总

项目类型与减排量占比

交易情况

风险提示

• 我国碳交易市场活跃度低，CCER相关政策推出进度不及预期，可能影响CCER的市场价值和交易量。

总结

CCER作为国内自愿减排碳信用交易市场的重要组成部分，其发展与碳交易政策密切相关。在CDM项目衰落的背景下，CCER逐步成为企业减排的重要工具。虽然CCER项目类型多样，但风电、光伏、水电和垃圾焚烧发电是最主要的四类项目。通过CCER交易，企业可以获得额外收入，但市场活跃度和政策支持是影响其发展的关键因素。