CCER 价值分析（中）：可再生能源项目减排效益几何？
核心内容概览
本报告聚焦于中国碳排放权交易市场（CCER）中可再生能源项目的减排效益分析，包括风力发电、光伏发电、水力发电、垃圾焚烧及生物质能利用五类项目。报告分析了各类型项目的减排量计算方式、额外性论证、效益测算及未来发展趋势，并结合投资建议与风险提示，为相关企业及投资者提供参考。
主要观点
- 可再生能源项目在CCER机制中占据重要地位：全球14个碳抵消机制均覆盖可再生能源发电方向，中国在该领域表现突出，项目数量、预计减排量及备案减排量均居全球前列。
- 减排效益差异显著：不同类型的可再生能源项目在减排效益上存在差异，其中风力发电与光伏发电的减排贡献率在4%至7%之间，而水力发电项目的减排贡献率更高，可达4.36%至7.60%。
- 额外性论证挑战：随着可再生能源成本下降，部分项目额外性论证难度增加，尤其是水电项目可能因碳试点机制的排斥而面临纳入CCER的不确定性。
- CCER对可再生能源企业盈利的积极影响：全国碳市场建设将推动CCER需求增加，预计电力行业每年需约2亿吨CCER抵消量，供需紧张可能使CCER价格回归合理水平，从而提升企业盈利。
- 项目效益测算依据：通过设定不同情景，分析碳价、上网电量、利用小时数等参数对项目收入的影响，提供敏感性分析结果。
关键信息
1. 各类可再生能源项目减排效益
| 项目类型 |
每上网一度电增加收入（元） |
CCER对项目收入贡献（%） |
| 风力发电 |
0.0225 |
3.78% - 6.81% |
| 光伏发电 |
0.0222 |
4.00% - 7.11% |
| 水力发电 |
0.0181（小型） |
4.36% - 7.60% |
| 垃圾焚烧 |
0.0213 |
2.37% - 2.51% |
| 生物质能 |
0.0222 |
1.97% - 3.95% |
2. 项目边界与基准线识别
- 项目边界：通常包括发电厂及接入电网中的所有电厂，具体范围根据区域电网划分。
- 基准线：若不建设现有项目，但产生相同发电量或延续历史情形持续发展的情景，减排量基于此计算。
- 额外性论证：需证明项目具备额外性，包括投资分析、障碍性分析、普遍性分析等。
3. 减排量计算方式
- 减排量 = 基准线排放量 - 项目排放量 - 泄漏量。
- 参数包括电量边际排放因子、容量边际排放因子、年运行小时数、弃风/弃光率等。
4. 区域电网基准线排放因子（单位：tCO2/MWh）
| 电网名称 |
2019年 |
2014年 |
| 华北区域电网 |
0.9419 |
1.058 |
| 东北区域电网 |
1.0826 |
1.1281 |
| 华东区域电网 |
0.7921 |
0.8095 |
| 华中区域电网 |
0.8587 |
0.9724 |
| 西北区域电网 |
0.8922 |
0.9578 |
| 南方区域电网 |
0.8042 |
0.9183 |
5. 项目效益测算示例
风力发电项目（50MW）
| 参数 |
悲观 |
中性 |
乐观 |
| 年运行小时数（h） |
1666 |
2082 |
2498 |
| 弃风率（%） |
7% |
4% |
1.5% |
| 单位上网电价（元/kWh） |
0.37 |
0.42 |
0.47 |
| CCER碳价（元/tCO2e） |
20 |
30 |
40 |
| 上网发电收入（万元/年） |
2866.35 |
4197.31 |
5694.19 |
| CCER收入（万元/年） |
108.46 |
224.86 |
387.69 |
| CCER对项目收入贡献 |
3.78% |
5.36% |
6.81% |
光伏发电项目（50MW）
| 参数 |
悲观 |
中性 |
乐观 |
| 年运行小时数（h） |
928 |
1160 |
1392 |
| 弃光率（%） |
3% |
2% |
1.5% |
| 单位上网电价（元/kWh） |
0.35 |
0.4 |
0.45 |
| CCER碳价（元/tCO2e） |
20 |
30 |
40 |
| 上网发电收入（万元/年） |
1575.28 |
2273.60 |
3085.02 |
| CCER收入（万元/年） |
63.01 |
126.18 |
219.38 |
| CCER对项目收入贡献 |
4.00% |
5.55% |
7.11% |
水力发电项目（50MW）
| 参数 |
悲观 |
中性 |
乐观 |
| 年运行小时数（h） |
1666 |
2082 |
2498 |
| 弃风率（%） |
7% |
4% |
1.5% |
| 单位上网电价（元/kWh） |
0.37 |
0.42 |
0.47 |
| CCER碳价（元/tCO2e） |
20 |
30 |
40 |
| 上网发电收入（万元/年） |
2866.35 |
4197.31 |
5694.19 |
| CCER收入（万元/年） |
108.46 |
224.86 |
387.69 |
| CCER对项目收入贡献 |
3.78% |
5.36% |
6.81% |
投资建议
- 关注可再生能源企业：持有CCER项目资产的可再生能源企业将受益于CCER交易，实现企业价值重估。
- 关注第三方审定机构：CCER审定与核查机构在碳交易市场中扮演重要角色，具备发展潜力。
- 关注碳监测与交易相关企业：碳监测技术及交易相关企业将在碳市场发展中受益。
- 关注持股交易所股权企业：碳交易市场建设可能带动相关交易所的发展，具备投资价值。
风险提示
- 政策推进不及预期：碳中和政策的推进力度可能影响CCER机制的实施。
- 市场建设不及预期：全国碳交易市场的建设进度可能影响CCER的供需平衡。
- 市场活跃度不及预期：碳交易市场的活跃度可能影响CCER交易价格及市场发展。
