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冠通期货研究报告总结 —— 聚烯烃周报

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部苏妙达撰写，发布于2026年1月26日，主要分析了聚烯烃市场中聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的近期行情、开工率、下游需求、库存情况及基差变化，为投资者提供市场趋势参考。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 化工板块整体情绪有所好转，主要受低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势影响。
• 塑料短期跟随市场情绪偏强震荡，但供需格局改善有限，现货跟进不足，基差走低，反弹可持续性存疑。
• PP市场受新增产能及检修影响，开工率下降，但下游需求有所回升，整体处于中性水平。

2. 开工率分析

• PE开工率：上涨至90%左右，处于中性偏高水平。
• PP开工率：下跌至80%左右，处于中性偏低水平。
• 塑料开工率高于PP，主要因塑料行业新增产能投产，且部分检修装置重启。

3. 下游需求情况

• PE下游开工率：环比下降1.4个百分点至39.53%，整体处于近年农历同期偏低位。
  • 农膜订单基本稳定，包装膜订单小幅回升。
  • 北方地膜需求尚未启动，终端施工放缓，棚膜生产停滞。
• PP下游开工率：环比上升0.34个百分点至52.87%，处于历年农历同期中性水平。
  • 拉丝主力下游塑编开工率环比下降0.56个百分点至42.04%，订单持续小幅下降，略低于去年同期。

4. 库存情况

• 石化库存截至1月23日当周为50万吨，环比下降4万吨。
• 1月上中旬去库较好，但近期去库放缓，库存处于近年同期中性水平。
• 与去年同期相比，库存仍高出3.5万吨。

5. 基差变化

• 塑料05合约基差下跌至-85元/吨，处于偏低水平，表明现货价格低于期货价格，市场预期偏弱。

关键信息

• 新增产能：2026年1月，巴斯夫（广东）FDPE（50万吨/年）和裕龙石化LDPE/EVA（30万吨/年）投产，对市场供应产生一定影响。
• 季节性因素：临近春节，节前备货有限，终端工厂以刚需采购为主，下游开工率可能进一步下降。
• 成本端：寒冷天气推动柴油取暖需求，缓解需求担忧，叠加伊朗局势升温，原油价格上涨，间接支撑化工品价格。
• 市场预期：塑料与PP价差预计回落，市场需关注后续需求变化及库存去化情况。

数据来源

• 现货市场数据来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 图表数据由冠通期货研究团队整理。

分析师介绍

• 苏妙达：苏州大学化学专业硕士，本科为高分子材料与工程专业，2016年进入期货行业，专注于聚烯烃等化工品研究，具有丰富的化工产业链研究经验。
• 资格证书：期货从业资格证号：F03104403；期货交易咨询资格证号：Z0018167。

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• E-mail：sumiaoda@gtfutures.com.cn

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

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