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冠通期货研究报告 —— 聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部苏妙达撰写，发布于2025年12月22日，主要分析了聚烯烃（PE和PP）近期的市场走势、开工率、下游需求、库存情况及价差变化，为投资者提供市场趋势判断与操作建议。

主要观点

1. 市场走势

• 塑料与PP震荡下行：塑料和PP期货价格均呈现震荡下行趋势，L-PP价差预计继续回落。
• 交易氛围偏淡：由于供需格局未发生根本性变化，市场交易情绪较为清淡，价格缺乏明显支撑。

2. 开工率分析

• PE开工率：截至12月19日当周，PE开工率下降至42.45%，处于近年同期偏低位水平。
• PP开工率：PP开工率下降至53.80%，处于历年同期偏低水平。
• 主要影响因素：农膜旺季逐步退出，塑编等下游行业订单持续下降，部分企业因检修导致开工率进一步下滑。

3. 下游需求变化

• PE下游需求：农膜订单继续下降，包装膜订单也小幅下滑，整体下游开工率维持在中性偏低水平。
• PP下游需求：塑编等主力下游需求疲软，订单环比下降，终端施工受温度下降影响有所放缓，北方需求减少，棚膜生产基本停滞。

4. 库存情况

• 石化库存偏高：当前石化库存处于近年同期偏高水平，去库速度缓慢，周五早库环比下降1万吨至66万吨，但仍较去年同期高出7.5万吨。

5. 成本端影响

• 原油供应过剩：原油价格反弹有限，成本端对聚烯烃价格支撑不足。
• 新增产能压力：近期多个新增产能项目投产，包括埃克森美孚（惠州）LDPE（50万吨/年）、中石油广西石化PE（70万吨/年）和PP（40万吨/年），进一步加剧市场供应压力。

6. 基差变化

• 塑料基差上涨：现货价格跌幅小于期货价格，05合约基差上涨至330元/吨，处于中性水平。

关键信息

• PE需求：农膜订单持续下降，原料库存减少，整体处于中性偏低位。
• PP需求：塑编等主力下游需求疲软，订单低于去年同期，开工率偏低。
• 开工率变化：塑料开工率下降4个百分点至86%，PP开工率下降2个百分点至83%。
• 库存水平：石化库存处于近年同期偏高水平，去库缓慢。
• 新增产能：多个新增产能项目投产，可能对市场供需造成一定影响。
• 价差预期：L-PP价差预计继续回落，反映PE与PP之间的相对走弱。

结论与展望

• 当前聚烯烃市场供需格局未发生明显改变，整体偏弱震荡。
• 下游需求持续疲软，尤其是农膜和塑编行业，订单下降影响市场信心。
• 石化库存偏高，去库缓慢，进一步压制价格反弹空间。
• 成本端原油供应过剩，价格反弹有限，叠加新增产能释放，市场承压。
• 建议投资者关注后续需求变化及库存调整情况，谨慎操作。

数据来源

• 现货市场资讯与行情信息来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。

分析师介绍

• 苏妙达：苏州大学化学专业硕士，本科学习高分子材料与工程专业，2016年进入期货行业，专注于聚烯烃等化工品研究，具有多年化工行业研究经验。
• 资质：期货从业资格证书编号为F03104403，期货交易咨询资格编号为Z0018167。

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• E-mail：sumiaoda@gtfutures.com.cn

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