20151013-信达证券-金融行业_2015年10月月报-估值回归_掘金金融_26页_1mb

金融行业2015年10月月报总结

核心内容

本报告是信达证券2015年10月发布的金融行业月报，主要分析了9月份市场表现、行业动态、投资策略及风险因素，涵盖银行、证券和保险三大子行业。

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主要观点

一、市场及板块表现

• 股市表现：9月沪深300指数下跌4.86%，创业板上涨4.30%，中小板下跌4.11%。
• 板块表现：申万银行板块下跌3.32%，申万证券板块下跌5.94%，保险板块下跌2.39%。
• 市场趋势：券商股估值处于历史低位，市场对其预期有所改善，具备修复空间。

二、银行行业分析

• 政策利好：存款准备金考核制度改革、CIPS上线及信贷资产质押再贷款试点扩大，短期内对银行股有利。
• 资产质量：银行不良率环比上升11个BP，资产质量仍在恶化，受宏观经济下行压力影响。
• 货币环境：货币供应宽松，但需关注宏观经济和利率市场化对银行股的影响。

三、证券行业分析

• 业绩下滑：8月券商营业收入和净利润环比大幅下降，主要因市场波动、成交量萎缩及IPO暂缓。
• 估值修复：券商股估值已接近2008年金融危机水平，远低于历史中值，具备一定安全边际。
• 市场预期：市场对券商股预期正在改善，一旦大盘反弹，估值有望修复。

四、保险行业分析

• 保费增长：保险行业保费收入保持约18%的同比增速，增长稳定。
• 政策利好：健康险政策利好显著，分红险费改落地，有助于长期发展。
• 资金运用：保险资金配置以债券为主，其他类投资增长明显，投资端相对稳健。

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关键信息

1. 金融行业数据概览

• 市场表现：沪深300、创业板、中小板分别下跌4.86%、上涨4.30%、下跌4.11%。
• 板块表现：银行、证券、保险板块分别下跌3.32%、5.94%、2.39%。

2. 银行行业数据

• 存贷款结构：贷款需求回落，存款数额上升。
• 货币供应：M2增速为13.3%，高于目标增速；外汇占款下降明显。
• 资金面：9月央行净投放资金-1300亿元，资金面总体仍宽松。

3. 证券行业数据

• 经纪业务：成交额和换手率大幅回落，A股总市值和流通市值持续下跌。
• 投行业务：股权融资总额增长4.39%，定向增发小幅回升。
• 资管业务：资管产品发行份额环比下降72.18%，债券型产品占比最大。
• 创新业务：融资融券余额下降幅度收窄，场外配资清理已基本完成。

4. 保险行业数据

• 保费收入：1-8月保费收入同比增长19.5%，其中健康险增速迅猛。
• 资金运用：保险资金配置以债券为主，占比35.2%，股票和基金配置下降。

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投资策略建议

1. 银行

• 政策利好：CIPS上线及存款准备金改革释放利好，但资产质量仍需关注。
• 投资建议：短期受益于政策利好，但长期需依赖宏观经济改善。

2. 证券

• 估值修复：当前估值处于历史低位，具备修复空间。
• 投资建议：维持“看好”评级，建议关注市场反弹带来的机会。

3. 保险

• 增长稳定：保费收入保持稳定增长，政策支持有助于长期发展。
• 投资建议：收入增长平稳有利于稳定市场预期，建议关注政策带来的成长性。

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风险因素

1. 银行

• 宏观经济弱于预期：可能加剧银行资产质量恶化。
• 利率市场化快于预期：可能压缩银行利差空间。

2. 证券

• 股市大幅下跌：影响券商业绩和市场预期。
• 不利政策出台：可能限制行业发展。
• 业务牌照放开：可能加剧竞争。

3. 保险

• 政策落实不达预期：可能影响行业发展。
• 资本市场剧烈波动：可能影响保险投资收益。

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行业动态与公司公告

1. 银行

• 存款准备金考核制度改革：由时点法改为平均法，释放政策利好。
• CIPS上线：提高跨境支付效率，促进人民币国际化。
• 信贷资产质押再贷款试点推广：扩大至9省，支持“三农”和小微企业。

2. 证券

• 证监会处罚五家机构：因未充分审查客户身份信息，罚款合计2.4亿元。
• 两融余额下降：8月两融余额下降至10,592亿元，但降幅收窄。
• 国元证券回购股份：计划回购不超过5%的A股股份，用于股权激励等。

3. 保险

• 资产支持计划和私募基金政策出台：拓宽保险资金投资范围。
• 分红险费改落地：预定利率由保险公司自行决定，监管更加灵活。

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总结

本报告指出，金融行业在2015年9月整体表现不佳，但证券行业估值处于低位，具备修复潜力。银行行业受政策利好影响，但资产质量问题仍未解决，需关注宏观经济和利率市场化风险。保险行业保费收入稳定增长，政策支持显著，具备长期发展动力。投资策略上，证券行业建议“看好”，银行和保险行业则需谨慎评估风险与增长预期。