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存量博弈 优中选优

一、上周市场概况

上周A股市场整体表现分化，行业板块中环保、通信、电力设备、医药生物、计算机等涨幅居前，而建筑材料、汽车、非银金融、家用电器、美容护理等板块跌幅较大。

主力资金净流入主要集中在通信、电子、医药生物、传媒、国防军工等板块，净流出则集中在非银金融、食品饮料、有色金属、银行、汽车等板块。上证指数在三桶油的带动下曾试图挑战2022年7月份缺口，但最终未能成功，展开连续调整，全周累计下跌近百点。从日K线图上看，沪指连续跌破多条均线，5日、10日均线形成死叉，显示市场情绪偏弱。

成交量连续三日萎缩，MACD指标持续弱势，市场信心缺失，需等待消息面的提振。相比之下，创业板指在经历一个多月的调整后已回到去年四季度的中位数水平，近期有企稳迹象。市场对金融数据、大国外交等消息抱有期待，同时硅谷银行事件也对市场形成一定扰动。

北向资金方面，上周累计净卖出105.98亿元，其中沪股通净卖出38.88亿元，深股通净卖出67.10亿元。

二、宏观部分

事件：2023年前2个月我国进出口数据

• 进出口总额：6.18万亿元人民币，同比微降0.8%。
• 出口：3.5万亿元，增长0.9%。
• 进口：2.68万亿元，下降2.9%。
• 贸易顺差：8103.2亿元，扩大16.2%。

主要观点

• 贸易伙伴：东盟仍为第一大贸易伙伴，前三位为东盟、欧盟、美国，日本为第四，韩国因对华半导体出口限制及疫情等因素跌出前四。
• 贸易增长：东盟增长9.6%，欧盟下降2.6%，美国下降10.6%，日本下降5.7%。美国贸易总额降幅最大，但符合预期。
• 产品结构：汽车和手机出口增长显著，设备和零部件需求上升，劳动密集型产品需求下降，与欧美通胀高企、需求受抑制有关。
• 整体评价：今年外贸开局较为平稳，虽有压力，但不足以对A股形成明显扰动。内需仍是未来重点发力方向，货币政策将更精准有力。

三、国际方面

事件：硅谷银行进入破产程序

• 股价暴跌：硅谷银行股价在周四暴跌60%，周五被迫停盘，被美国联邦存款保险公司接管。
• 原因分析：硅谷银行因流动性问题引发挤兑危机，其经营模式依赖于科技、生物类初创企业低息存款，投资于低风险长端美债，但随着美国进入紧缩周期，该模式难以为继。

主要观点

• 硅谷银行事件反映了美国金融体系的脆弱性，但其影响尚不足以引发全球性危机。
• 美国监管机构已介入，应对措施可能缓解市场恐慌。
• 该事件可能对美联储的加息预期产生一定影响，加息25bp的可能性接近60%，而加息50bp的可能性下降至40%。
• 不排除未来提前降息的可能性，后续发展仍需持续跟踪。

四、事件快讯

事件：硅片价格小幅上升

• M10单晶硅片：价格区间在6.22-6.5元/片，成交均价6.37元/片，周环比涨幅2.25%。
• G12单晶硅片：成交均价维持在8.2元/片，周环比持平。

主要观点

• 硅片价格上升主要得益于中下游排产率的提升，组件价格已进入1.6-1.8元区间，具备良好的经济性。
• 硅料价格未上涨，因新增产能仍在释放，且硅片涨价部分受益于辅材（如高纯石英砂）价格上涨。
• 中环硅片价格未调整，因其石英坩埚协议供应充足，凸显石英坩埚的紧缺性。
• 尽管光伏下游需求强劲，但光伏板块仍在下跌，主要因市场处于存量博弈阶段，国产软件、人工智能、数字经济等板块更受资金青睐。
• 单边下跌现象可能不会持续，最终还是要回归业绩表现。

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