20160422-凯基证券亚洲-港股一周回顾与前瞻_84页_1mb

2016年4月22日港股及中資股投資總結

核心內容

2016年4月22日港股市場表現反覆上升，恒生指數小幅上漲，而國指則下跌。市場重點關注內房股、中資電訊股、石油股及銀行業等行業的表現。同時，A股走勢因政策不確定性而持續低迷，而內地經濟數據表現強勁，顯示經濟穩步復蘇。

主要觀點

• 港股表現：恒指小幅上漲，技術走勢良好，但整體動力不足。國指表現較弱，反映內地股市走勢偏弱。
• 內房股：內地樓市重現量價齊升，尤其二、三線城市表現優異。部分龍頭內房股表現強勁，但一線城市政策收緊可能影響其表現。
• 中資電訊股：中移動及聯通首季業績表現良好，但盈利增長較弱。市場預期未來可能有新電訊商牌照發放，增加競爭。
• 石油股：主要產油國未能達成凍產協議，市場預期油價將維持在每桶30-45美元區間。中資石油股溢價過高，建議減持。
• 銀行業：內地銀行業不良貸款持續增加，撥備覆蓋率下降，風險加權資產上升，可能影響資本充足率。債轉股措施可能短期緩解問題，但長期風險仍存。

關鍵信息

恒指及國指表現

• 恒指全周升150點，收報21,467點，升0.7%。
• 國指全周跌94點，收報9,120點，跌1.0%。

一週特別事項

• 北京叫停「首付贷」，要求停止新增業務。
• 中國廣電可能成為新電訊營運商，與三大電訊商競爭。
• 港交所預計7月推出港股收市競價機制。
• 主要產油國未能達成凍產協議，市場焦點轉至6月會議。
• 欧洲央行維持利率不變，德拉吉強調低息環境持續，但德國對政策有異議。

中資股業績

• 中移動：首季收入及EBITDA升幅不俗，但純利僅微增。
• 聯通：首季收入按季上升，但純利大減，受鐵塔租金影響。
• 中國海外：首季銷售表現理想，完成全年目標的21.8%。
• 中國建築：首季營業額及經營溢利均升。
• 友邦保險：首季新業務價值按年增長36%，純利升幅明顯。
• 金沙中國：首季淨收益下滑，但中場業務連續兩季增長。
• 中国人壽：預告首季盈利增長放缓。
• 莎莎：港澳同店銷售跌幅擴大。
• 周生生：推出優惠活動以刺激銷情。
• 华润啤酒：首季淨溢利大幅上升，受益於原材料成本下降。

未來一週市況

• 美國企業業績欠佳，但市場對其期望不高，影響不大。
• 欧洲央行利率維持不變，德國對政策有異議。
• A股走勢受政策不確定性影響，市場對流動性憂慮。
• 商品市場因信貸過多而熱絡，風險增加。
• 港股資金流向國際銀行股，但動力不足。

重點關注股份

股份估值

即將公佈的經濟數據及公司業績

房地產行業重點

• 內地樓市量價齊升，二、三線城市表現優異。
• 首季商品房銷售面積增長33.1%，銷售額增長54.1%。
• 國家統計局顯示，70個大中城市新建商品住宅價格上漲城市達62個。
• 廈門價格漲幅最高，達5.4%；大理下跌0.7%。
• 銀行債轉股措施可能影響內銀資本充足率，增加集資壓力。

中資石油股

• 多哈會議失敗，油價預期維持在每桶30-45美元區間。
• 中資石油股溢價過高，建議減持。
• 中海油的生產成本較低，而中石油的債務水平較高。

內地銀行業

• 不良貸款餘額及不良貸款率持續上升。
• 拨備覆蓋率降至監管紅線附近，核銷壞帳可能影響盈利。
• 淨息差收窄，但空間有限。
• 地方債置換短期減緩不良貸款壓力，但長期風險仍存。
• 派息比率下降，但股息率仍具吸引力。

銀行業估值

內地銀行股表現

結論

2016年4月港股及中資股表現反覆，內房股受政策支持表現強勁，但需警惕一線城市政策收緊的風險。中資電訊股及石油股表現不一，需謹慎評估。內地銀行業面臨不良貸款增加及資本充足率下降的壓力，但股息率仍具吸引力。未來一週需關注美國及歐洲經濟數據、A股走勢及內地信貸政策的動向。