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2015年11月13日港股一周回顾与前瞻总结

核心内容

2015年11月13日港股一周回顾与前瞻由凯基證券投資顧問部发布，主要分析了港股及中資股的走勢、政策動向、經濟數據、公司業績以及未來投資方向。

恒生指數與國企指數走勢

• 恒生指數：本周下跌471點，收報22,396點，跌幅為2.1%。指數在22,300點水平爭持，技術上該點位為短期主要支持位。
• 國企指數：本周下跌374點，收報10,181點，跌幅為3.5%，暫時險守50天線之上。

一週特別事項

• 中國經濟數據：
  • 10月份進出口總值按年下降9%，出口下降3.6%，進口下降16%。
  • CPI按年升1.3%，創五個月新低；PPI連續四十四個月負增長，按年下跌5.1%。
  • 零售銷售按年增11%，為今年最大升幅；商品房銷售額增12.4%，但開發投資額下降2.4%。
  • 新增貸款及社會融資規模雙雙大跌，新增貸款為5,136億元，較9月減少52%。
• 政策動向：
  • 中國財政部計劃增加地方置換債券額度至最多25%，但需國務院批准。
  • 中央巡視組進駐中證監，證券業整頓加劇。
  • 國家發改委表示將加大投資審批力度，確保2015年經濟接近7%增長。
• 國際動向：
  • 美國聯儲局暗示12月可能加息，但國際貨幣基金組織建議暫緩加息。
  • 欧洲央行準備擴大量化寬鬆，因經濟下行風險增加及核心通脹放緩。

港股及中資股最新消息

• 騰訊（0700）：第三季盈利升32%，網絡廣告收入升1.02倍，移動平台收入占比超65%。
• 恒大地產（3333）：上調銷售目標至1,800億元，較去年增長36.9%。
• 周大福（1929）：預期上半年純利大跌40%，主因黃金銷售比重增加及毛利率下降。
• 中國銀河（6881）：10月淨利潤升132%，收入升109%，淨資產值升至552億元。
• 港交所（0388）：第三季純利跌7.5%，但因出售租賃物業收益而有所改善。
• 領展（00823）：中期可分派總額升8.57%，派息增加主要來自北京商場及上海寫字樓收入。
• 山水水泥（0691）：確定發生境內債違約，並觸發其他貸款交叉違約，已申請清盤。
• 中芯國際（0981）：第三季利潤及收入創新高，預計第四季持續增長。
• 聯想集團（0992）：上半年虧損6.09億美元，但維持派中期息每股6港仙。
• 華人置業（0127）：以125億元向恒大出售灣仔美國萬通大廈，六年分期付款。

未來一週市況去向

• 港股：短期內仍偏弱，技術上恒指22,300點為主要支持位。
• A股：近期強勢，政策傾向支持股市，資金流入增加，但基本面仍欠佳。
• 資金流向：資金可能持續由新興市場回流至美國，美股及美元資產偏強。
• 重點關注股份：
  • 中國銀行（3988.HK）：市帳率低，估值有修復空間。
  • 平保（2318.HK）：原保險保費收入升18%，資金成本低，屬穩健之選。
  • 安徽海螺（0914.HK）：受益於基建政策，市場份額持續擴張。
  • 中石化（0386.HK）：中期表現良好，成本控制優異。
  • 華能新能源（0958.HK）：風電行業首選，營運記錄優異。
  • 長建（1038.HK）：經常性盈利增長理想，併購活躍。
  • 中興通訊（0763.HK）：受益於中國網絡基建投資。

重點關注股份估值

即將公佈經濟數據及公司業績

風電行業分析

• 風電上網電價下調：發改委建議自2016年起逐步降低風電及光伏電價，降幅在1分～4分/千瓦時不等。
• 風電電價調整建議：

  資源區	現行	2016	2017	2018	2019	2020
  I類	0.49	0.47	0.45	0.43	0.41	0.38
  II類	0.52	0.49	0.47	0.45	0.43	0.40
  III類	0.56	0.54	0.52	0.50	0.48	0.46
  IV類	0.61	0.59	0.58	0.57	0.56	0.53

• 棄風限電問題：2015年棄風率升至15.2%，電力需求持平，風電利用率不理想。
• 新增裝機容量見頂：預計2015年新增風電裝機容量將見頂，風電設備製造商將面臨更大壓力。
• 風電企業估值比較：

  公司	代號	現價(元)	15年市盈率(倍)	16年市盈率(倍)
  龍源電力	916	6.49	12.2	10.3
  華能新能源	958	2.25	10.3	7.9
  大唐新能源	1798	0.90	17.8	12.3
  金風科技	2208	13.02	10.4	9.5
  中国高速傳動	658	6.28	9.0	8.3

結論

港股短期內走勢疲弱，恒指在22,300點水平爭持，而A股受政策支持表現強勢。風電行業電價逐步下調，加上棄風限電問題，對風電企業估值產生壓力。建議投資者關注具穩健營運及低估值的公司，如華能新能源、中國銀行等，並留意資金流向及政策動向對市場的影響。