食品饮料行业1_月行业动态报告：关注大众消费品阶段性机会银河证券-34页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

食品饮料行业在2019年整体表现稳健，但2020年1月市场表现中等偏下，跌幅为-5.87%。2019年全年社会消费品零售总额同比增长8.0%，食品分项增速为10.7%，饮料类表现最强。2020年初的疫情对高端、节庆、聚餐性消费影响较大，但对大众性消费影响较小。

主要观点

1. 终端饮料价格坚挺

   • 2019年12月食品分项增速提升，饮料类增长高于粮油和烟酒类。
   • 2020年1月食品饮料板块表现不佳，但调味发酵品和乳品跌幅较小。

2. 上游原材料价格上涨

   • 生鲜乳价格温和上涨，预计短期内仍将延续。
   • 猪价在12月出现小幅反弹，但整体价格波动较大。

3. 食品饮料板块2019前三季度表现强劲

   • 食品饮料板块营收和净利润增速均高于A股整体。
   • 白酒、调味品、肉制品和啤酒表现尤为突出，其中白酒和调味品维持景气，肉制品收入增速明显改善，啤酒利润增速提升。

4. 行业面临的问题

   • 中国食品饮料企业与国际巨头相比在营收、利润和市值上仍有差距。
   • 食品安全问题仍受关注，消费者信任恢复需要时间。
   • 需求走弱与消费升级并存，行业面临降级与升级的矛盾。

5. 建议及对策

   • 增强研发创新和并购扩张，提升产品体系和市场占有率。
   • 完善法律法规，加强监管，提升食品安全标准。
   • 政策引导有助于还原真实需求，推动行业良性发展。

关键信息

行业整体情况

• 食品饮料行业整体进入成熟发展期，增速放缓。
• 食品饮料行业上市公司数量为98家，占A股总市值的7%。
• 食品饮料板块估值处于历史中等偏高位置，相对A股和非银行A股的溢价较高。

各子板块表现

• 白酒：高端品牌表现亮眼，利润增速高于收入增速，整体产量略有下降。
• 调味品：外出用餐和消费升级推动行业增长，市场增速分化明显。
• 乳品：三四线城市和细分品类增长潜力较大，消费升级趋势明显。
• 啤酒：行业供需稳定，龙头公司有望提升盈利，市场集中度较高。

估值与市场表现

• 截至2020年1月23日，食品饮料板块市盈率为30.57倍，高于美股。
• 食品饮料板块2020年1月表现中等偏下，各子板块均有所下跌，其中白酒、食品综合、啤酒和葡萄酒跌幅较大。

投资建议

• 推荐组合：三全食品（002216.SZ）和克明面业（002661.SZ）。
• 推荐理由：三全食品为速冻行业龙头，克明面业为细分行业领先者。
• 市场表现：三全食品月跌幅-5.31%，克明面业月涨幅1.40%，累计相对收益率分别为0.55%和7.27%。

风险提示

• 食品安全风险
• 下游需求走弱风险
• 行业政策风险

结论

食品饮料行业虽整体处于成熟期，但细分品类仍存在高增长机会。未来需关注消费升级趋势，提升品牌溢价能力和产品结构优化。同时，行业需加强研发创新、并购扩张以及法律法规的完善，以应对国内外市场竞争和消费者信任问题。