20251217-中国银河-新消费品类系列深度研究（一）_大健康食品投资品类图谱_26页_1mb

报告摘要

大健康食品投资品类图谱总结

核心内容

大健康食品是2025年食品饮料板块的核心投资主线之一，预计在2026年及未来长期仍将保持增长态势。大健康食品市场整体规模达6000亿元，主要分为天然健康食品（约3000亿元）和营养健康食品（约2500亿元）两大类。随着需求端从“银发经济”向全年龄段扩展，以及消费场景从疾病预防转向个性化健康需求，如情绪解压、体重管理、睡眠改善等，大健康食品迎来结构性繁荣。

新渠道如兴趣电商、跨境电商、会员超市等的快速发展，有效解决了消费者对健康食品的认知不足与信任缺失问题，为品类渗透和复购率提升创造了条件。

主要观点

需求端：健康与悦己消费趋势融合，带动健康食品消费场景多样化。
渠道端：电商与会员店等新兴渠道加快健康食品对消费者的渗透。
品类逻辑：满足“功能-场景-价格”三要素的品类更易形成大单品，如燕麦、玉米、核桃、黑芝麻、运动健康、肠道健康等。
投资方向：重点布局具备高增长潜力的品类及相关企业，如西麦食品、十月稻田、五谷磨房、仙乐健康、均瑶健康等。

关键信息

天然健康食品

市场规模：超3000亿元，主要品类包括谷类、坚果果干及其他健康食材。
重点品类：
- 燕麦：市场规模约100亿元，低GI特性、适口性及多场景应用使其具备成长潜力。
- 玉米：市场规模约2000亿元，甜口、低GI及价格亲民，适合主食与零食场景。
- 核桃：市场规模约800亿元，有益心脑健康，价格性价比高，场景从休闲食品向养生拓展。
- 黑芝麻：具备“滋养护发”心智，口味醇厚，价格亲民，可延伸至烘焙、甜品等场景。
- 杂粮：市场规模约2867亿元，低GI特性，适口性差但可通过与大米混合改善。

营养健康食品

市场规模：约2500亿元，主要分为维生素和膳食补充剂（VDS）、体重管理、运动营养、睡眠管理等。
重点品类：
- 运动营养：市场规模约60亿元，伴随健身人群增长，需求持续扩大。
- 体重管理：市场规模约169亿元，政策推动和消费者意识提升，产品迭代迅速。
- 肠道健康：线上市场规模约37亿元，益生菌产品占主导，增速显著。
- 睡眠管理：线上市场规模超15亿元，褪黑素、GABA等成分科学背书，市场逐步扩容。

重点公司分析

公司	健康产品	健康收入占比	收入（亿元）	收入增速	归母净利（亿元）	净利率变化
西麦食品	燕麦、药食同源粉、燕窝等	96%	19 / 23 / 27	+21% / +19%	1.3 / 1.8 / 2.3	+33% / +31%
十月稻田	玉米、杂粮、豆类、干货等	33%	57 / 69 / 83	+21% / +19%	2.0 / 5.7 / 7.5	+181% / +30%
五谷磨房	核桃芝麻粉、食养礼等	100%	21 / 24 / 27	+14% / +18%	1.9 / 2.3 / 2.6	+20% / +17%
仙乐健康	软糖、软胶囊、片剂等	99%	42 / 46 / 52	+9% / +13%	3.3 / 3.6 / 4.5	+10% / +27%
均瑶健康	益生菌饮品、食品	56%	15 / 17 / 20	-7% / +17%	0.8 / 1.7 / 2.3	+288% / +27%

风险提示

新渠道扩张不及预期：若兴趣电商、跨境电商、会员店等渠道发展不及预期，将影响品类渗透与增长。
新品类需求持续性不足：若消费者偏好发生变化，或出现替代品，可能导致需求下降。
行业竞争加剧：随着市场增长，竞争可能加剧，影响企业盈利与增长速度。
食品安全风险：食品供应链中可能出现食品安全问题，影响企业声誉与业务发展。

图表目录

图1：天然健康食品市场规模超3000亿元
图2：营养健康食品市场规模约2500亿元
图3：健康与悦己属性于消费者的重要性进一步强化
图4：悦己消费为健康食品带来新的增长方向
图5：营养健康食品电商渠道占比持续提升（VDS）
图6：会员商超以自有品牌推出健康食品
图7：天然健康食品分类
图8：天然健康食品不同品类特性
图9：无糖茶和魔芋零食借助健康认知破圈后快速增长
图10：性价比与口感是购买健康食品的重要考虑因素
图11：燕麦市场规模与增速
图12：玉米食材市场规模与增速
图13：杂粮食材市场规模与增速
图14：核桃市场规模与增速
图15：杏仁产品消费以加工制品为主
图16：2024年药食同源食材线上市场规模与增速
图17：营养健康食品可分为VDS、体重管理、运动健康产品
图18：VDS、体重管理、运动营养产品市场规模（亿元）
图19：运动、体重、睡眠、消化调理为多个人群共性诉求
图20：运动健康市场规模与增速
图21：健身人群数量回到增长阶段
图22：体重管理市场规模与增速
图23：超重问题促使体重管理的重要性提升
图24：肠道健康线上市场规模
图25：睡眠管理线上市场规模
图26：西麦食品收入与利润增速
图27：西麦食品毛利率与归母净利率
图28：西麦食品业务结构（亿元）
图29：西麦食品主营业务收入增速
图30：西麦食品主营业务毛利率
图31：西麦食品渠道结构（亿元）
图32：西麦食品各渠道收入增速
图33：十月稻田收入与利润增速
图34：十月稻田毛利率与经调整净利率
图35：十月稻田业务结构（亿元）
图36：十月稻田主营业务收入增速
图37：十月稻田主营业务毛利率
图38：十月稻田渠道结构（亿元）
图39：十月稻田各渠道收入增速
图40：五谷磨房收入与利润增速
图41：五谷磨房毛利率与归母净利率
图42：五谷磨房大单品“核桃芝麻黑豆粉”
图43：五谷磨房围绕药食同源推出丰富产品线
图44：五谷磨房渠道结构（亿元）
图45：五谷磨房各渠道收入增速
图46：仙乐健康收入与利润增速
图47：仙乐健康毛利率与归母净利率
图48：仙乐健康业务结构（亿元）
图49：仙乐健康主营业务收入增速
图50：仙乐健康主营业务毛利率
图51：仙乐健康区域结构（亿元）
图52：仙乐健康各区域收入增速
图53：均瑶健康收入与利润增速
图54：均瑶健康毛利率与归母净利率
图55：均瑶健康业务结构（亿元）
图56：均瑶健康主营业务收入增速
图57：均瑶健康主营业务毛利率
图58：均瑶健康渠道结构（亿元）
图59：均瑶健康各渠道收入增速

总结

大健康食品市场在需求与渠道的双重推动下，迎来结构性增长机会。重点品类包括燕麦、玉米、核桃、黑芝麻、运动营养、体重管理及肠道健康等。具备“功能-场景-价格”三要素的品类更易形成大单品。相关上市公司如西麦食品、十月稻田、五谷磨房、仙乐健康及均瑶健康等，凭借产品创新与渠道拓展，实现业绩增长。然而，需警惕新渠道扩张不及预期、新品类需求持续性不足、行业竞争加剧及食品安全风险等潜在挑战。

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