20220820-西南证券-医药行业周报_联影医疗上市在即_医药仍有结构性机会_36页_6mb

联影医疗上市在即，医药行业结构性机会分析总结

核心内容

行情回顾

• 医药生物指数：本周下跌3.31%，跑输沪深300指数2.35个百分点，行业涨跌幅排名第29。
• 年初至今：医药行业下跌21.92%，跑输沪深300指数5.94个百分点，行业涨跌幅排名第29。
• 估值水平：本周医药行业PE-TTM为23.9倍，相对全部A股溢价率为64.2%（-5.04pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为22.2%（-3.76pp），相对沪深300溢价率为109.4%（-5.27pp）。
• 子行业表现：本周1个子行业上涨，线下药店涨幅2.9%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约9.6%。

行业与公司分析

• 联影医疗：即将上市，作为国产影像设备龙头，未来成长可期。行业受益于政策利好，如产业扶持、分级诊疗、配置监管放松等，预计2030年市场规模将超千亿。公司市场份额在MRI、CT、PET-CT、PET-MR等细分领域为第一，高端领域市场份额第四，新一代产品有望实现高端突破。业绩增长预期为30%左右，毛利率和净利率有望提升。
• 结构性行情：部分低估值个股率先反弹。本周医药指数持续反弹，但整体仍面临经济消费恢复和疫情的不确定性。预计未来医药板块仍呈现结构性行情，低估值板块和个股或迎来持续反弹。

主要观点

• 政策利好：医药行业受益于产业扶持、分级诊疗、配置监管放松等政策，推动影像设备行业发展。
• 市场预期：联影医疗的上市将带来市场关注，有望推动国产替代和国际化进程。
• 估值修复：医药行业整体估值处于相对低位，部分低估值个股有反弹潜力。
• 行业分化：医药行业内部表现分化，线下药店表现较好，而医药流通板块表现相对较弱。

关键信息

弹性组合

• 推荐个股：联影医疗(688271)、福瑞股份(300049)、贝达药业(300558)、东阿阿胶(000423)、海思科(002653)、柳药集团(603368)、上海医药(601607)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)
• 组合表现：上周整体上涨0.3%，跑赢大盘1.3个百分点，跑赢医药指数3.6个百分点。

稳健组合

• 推荐个股：爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、我武生物(300357)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)
• 组合表现：上周整体下跌5.9%，跑输大盘5个百分点，跑输医药指数2.6个百分点。

行业分析

资金流向

• 南向资金：合计卖出21.16亿元，其中港股通(沪)净卖出22.48亿元，港股通(深)净买入1.32亿元。
• 北向资金：合计买入59.26亿元，沪港通净买入44.79亿元，深港通净买入14.47亿元。
• 陆港通持仓：前五大为泰格医药、益丰药房、海尔生物、艾德生物、金域医学；增持前五大为花园生物、科伦药业、老百姓、京新药业、健康元；减持前五大为羚锐制药、凯普生物、贝瑞基因、信邦制药、昊海生科。

大宗交易

• 本周共有22家公司发生大宗交易，成交总金额为12.32亿元，前三名为纳微科技、恒瑞医药、南微医学，合计占比53.43%。

融资融券

• 融资买入：药明康德、东阳光、长春高新、通策医疗、复星医药
• 融券卖出：纳微科技、药明康德、长春高新、君实生物-U、通策医疗

风险提示

• 药品降价风险：药品价格持续下降可能影响企业利润。
• 医改政策执行风险：医改政策执行进度低于预期可能影响行业发展。
• 研发失败风险：研发项目可能因各种原因失败，影响公司业绩。

重点覆盖公司盈利预测及估值

• 联影医疗：预计2022E归母净利润同比增速24%，2023E为32%，2024E为30%。
• 福瑞股份：2022E归母净利润同比增速59%，2023E为66%，2024E为31%。
• 贝达药业：2022E归母净利润同比增速20%，2023E为40%，2024E为55%。
• 东阿阿胶：2022E归母净利润同比增速124%，2023E为26%，2024E为20%。
• 海思科：2022E归母净利润同比增速1%，2023E为36%，2024E为43%。
• 柳药集团：2022E归母净利润同比增速16%，2023E为14%，2024E为19%。
• 上海医药：2022E归母净利润同比增速14%，2023E为12%，2024E为14%。
• 楚天科技：2022E归母净利润同比增速22%，2023E为17%，2024E为14%。
• 健麾信息：2022E归母净利润同比增速58%，2023E为33%，2024E为29%。

最新新闻与政策

• 联影医疗上市：下周将上市，国产影像设备龙头未来成长可期。
• 新冠疫苗进展：国内外新冠疫苗逐渐获批，接种仍需持续推进。
• 突变株分析：多种突变株传播范围对比，关注其对疫苗效果的影响。
• 创新药进展：关注C5抑制剂研发、BTK+BCL-2一线治疗CLL等进展。

研究报告

• 本周研究报告：涵盖医药行业及创新药周报。
• 核心公司深度报告：包括联影医疗、福瑞股份、贝达药业等。
• 精选行业报告：包括医药行业、CXO行业、新冠疫苗进展等。

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平
• 图4：最近5年医药行业溢价率
• 图5：行业间估值水平走势对比
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况(月线)
• 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图
• 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图(周线)
• 图19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五
• 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量(剂)
• 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率(%)
• 图22：全球新冠疫苗接种率变化(%)
• 图23：美国累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图24：以色列累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图27：2009-2021年中国流感病例情况
• 图28：中国流感病例当月值
• 图29：国内新冠疫苗累计接种剂次图
• 图30：国内新冠疫苗新增接种剂次图
• 图31：中国新冠疫苗主要在研项目进展
• 图32：海外新冠疫苗主要在研项目进展

表格目录

• 表1：本周弹性组合、稳健组合公司盈利预测
• 表2：上周弹性组合表现情况
• 表3：上周稳健组合表现情况
• 表4：2022/08/15-2022/08/19 医药行业及个股涨跌幅情况
• 表5：陆港通持股比例变化分析
• 表6：医药行业大宗交易情况
• 表7：融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表8：未来三个月股东大会召开信息
• 表9：医药上市公司定增进展信息
• 表10：未来三个月限售股解禁信息
• 表11：本周股东减持信息
• 表12：股权质押前20名信息
• 表13：全球主要新冠疫苗情况
• 表14：8种主流变异株传播范围对比
• 表15：重点覆盖公司盈利预测及估值