20240403-上海证券-中国经济中长期前景POLL（2024年3月_PB）_经济趋暖_利率偏降_4页_984kb

中国经济中长期前景分析总结

核心内容

2024年3月的中国经济中长期前景 POLL 显示，市场对经济短期前景的信心有所增强，但长期增长预期仍保持平稳。整体经济运行态势呈现“短期趋暖、长期平稳”的趋势，同时通胀预期趋于缓和，利率预期有所下降。

主要观点

1. 经济景气前景信心趋升

• 短期预期改善：市场对未来4个季度（4Q）的GDP增速预期“三升一平”，表明经济短期前景预期趋暖。
• 长期预期平稳：2024-2026年的年度经济增长预期中值保持不变，显示市场对经济长期前景的信心尚未明显提升。
• 三驾马车预期变化：
  • 消费：未来4Q消费增速预期中值升降互现，短期有所回升。
  • 投资：投资增速预期中值变化表现为“近稳远升”，表明市场对经济信心逐渐增强。
  • 出口：出口前景短期预期改善，未来4Q预期全部比上期提升，显示外贸有重振迹象。

2. 通胀预期平稳，利率预期趋降

• CPI预期回升：市场认为中国经济低通胀态势缓解，通缩认识趋消退。未来4Q CPI增速预期中值“三升一平”，未来3年均有所上移。
• PPI预期偏弱：未来4Q PPI增速预期中值均下降，显示工业品价格萎缩缓解态势不变。
• 货币政策预期：市场对货币政策保持平稳宽松的预期，利率预期整体下降，表明资本市场估值基准将提升。

3. 经济信心趋稳，市场延续回暖

• 衰退概率下降：对中国经济未来12个月内陷入衰退的概率，12名经济学家预估中值为10%，较上期有所下降，显示市场悲观预期减轻。
• 利率曲线预期下降：市场利率曲线高度预期再度下降，进一步支撑资本市场走稳回暖。

关键信息

GDP增长预期（中位数）

通胀预期（中位数）

货币政策预期（中位数）

风险提示

1. 地缘政治风险：俄乌冲突等地缘政治事件扩大化，可能导致国际大宗商品市场动荡及国际金融市场不稳定。
2. 通胀与货币政策不确定性：全球供应链不稳定和疫情反复可能引发中国通胀超预期上行，从而影响货币政策走向。

分析师声明

• 分析师胡月晓与陈彦利具备证券投资咨询资格，报告基于合规信息，独立、客观地反映研究观点。
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投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，分为增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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