20230804-上海证券-中国经济中长期前景POLL（2023年7月_PB）_经济_货币预期平稳_市场波动中回暖_4页_989kb

上海证券研究报告总结：中国经济中长期前景

核心内容概述

本报告由上海证券研究所发布，分析师胡月晓与陈彦利对2023年7月的中国经济中长期前景进行了分析，重点讨论了经济增长预期、通缩风险、市场信心及货币政策展望。报告指出，尽管短期内经济增速有所放缓，但中长期前景仍保持稳定，市场对中国经济的韧性表现出较强信心。

主要观点

1. 经济预期略微变软

• 未来4Q GDP增速预期：呈现“三降一升”趋势，其中2024Q2的增速预期比上期有所提升。
• 2023-2025年度增速预期：2023年和2024年的增速预期分别下降0.3%和0.1%，2025年与上期持平。
• 市场信心：市场普遍认为经济平稳态势未变，仅当期增速略有下调，对中国经济长期前景仍持乐观态度。
• 消费预期：未来4Q消费增速预期中位数均比上期下降，显示短期经济信心受到一定影响。

2. 通缩预期并不存在

• CPI预期：未来4Q CPI增速预期下降有限（≤0.3%），2023Q3预期为0.5%，后续3Q预期均在1.0%及以上，且呈持续回升态势。
• 2024、2025年度CPI预期：均未跌破2.0%，表明市场不认为中国将陷入传统意义上的通缩。
• PPI预期：工业品价格萎缩将延续至2024H1，但未来趋势趋于平稳。
• 通胀前景：预计中国通胀将延续稳中趋降态势，PPI可能在年中前后出现CPI和PPI双负局面，但非通缩。

3. 经济信心保持平稳，市场波动中回暖

• 进出口预期：外需放缓即将过去，2023Q4进出口同比增速预计转正。
• 投资预期：未来4Q投资增速波动中保持平稳，经济运行平稳有韧性的格局未变。
• 经济衰退概率：11名经济学家对中国经济未来12个月内陷入衰退的概率中值为10%，市场无过度悲观预期。
• 货币政策预期：市场预期货币政策仍保持稳中趋降，降息、降准的短期预期仍存在，利率体系中长期预期保持平稳。
• 资本市场展望：利率体系下移将带来估值中枢上行，中国资本市场波动性回暖态势可能来临。

关键信息

风险提示

1. 地缘政治风险：俄乌冲突扩大化可能导致国际金融形势恶化，引发大宗商品市场动荡。
2. 通胀与货币政策风险：全球供应链不稳定和疫情反复可能带来中国通胀超预期上行，进而影响货币政策的调整。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面和估值预期，分析师给出“买入”、“增持”、“中性”、“减持”或“无评级”。
• 行业投资评级：基于行业基本面和估值，分析师给出“增持”、“中性”或“减持”。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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