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浙江美大公司季报点评

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 当前价格：725元/股
• 目标价格：未提供
• 行业：家用电器/厨卫电器

基本数据摘要

• 营收、净利润显著下滑：2024年1-3季度实现营收65.4亿元，同比下滑48%；归母净利润10.7亿元，同比下滑70.7%。
• 公司经营面临压力，管理层正在调整策略应对市场变化，其渠道变革与拥抱换新需求的举措可能在未来帮助公司回暖。
• 盈利能力持续减弱，公司毛利率同比下降7.5个百分点至40.8%，费用率整体上升明显，尤其是销售费用率同比上涨16.9%。
• 投资建议：公司作为集成灶品类开创者与领军品牌，在渠道布局与销售规模上优势显著。在政策支持下，尤其是房地产与家电换新政策落地后，公司增长预期有望改善。
• 预测：2024-2026年归母净利润预测为13亿、16亿、19亿元，当前市值对应PE分别为37倍、30倍、25倍。

经营分析

• 营收压力大：集成灶品类受房地产低迷影响，公司在房依赖度较高的93%高端房市场表现较弱，导致短期营收承压。
• 积极应对措施：推出多款以旧换新的产品、优化渠道整合、拓展新兴营销方式。公司正在积极延续换新模式下的存量市场。

财务风险

• 原材料价格波动风险
• 房地产波动影响终端需求
• 市场竞争加剧，产品价格、需求或不及预期

重要数据与附注

• 重要声明：请务必阅读正文后的信息披露与免责条款。
• 分析师团队：孙谦、宗艳、赵嘉宁
• 资料来源：聚源数据、Wind、天风证券研究所