20230427-东吴证券-中国平安-601318.SH-2023年一季报点评_新准则正面影响超预期_价值拐点确认_5页_293kb

中国平安2023年一季报点评总结

中国平安发布2023年一季报，整体表现超预期。归母营运利润同比下滑34%，但归母净利润同比大幅增长489%，主要源于新会计准则追溯调整，提高了基数。

新准则下，公司业绩追溯调整：1Q22归母净利润调增至25758亿元，归母净资产上调。准则变化主要影响折现率和合同计量方法，利好利润和净资产。

盈利来源分析显示，投资利差贡献扭亏为盈，是净利润提升核心。寿险"利差"转盈426亿元，财险"利差"大增365亿元。保险业务承保利润贡献较高。

寿险新业务价值(NBV)同比增长88%，尽管价值率下降，但疫后保费恢复和战略改革带来积极变化，人均产能提升372%。

风险提示包括长端利率下行和保障型产品需求复苏放缓。公司盈利预测：维持2023-2025年归母营运利润分别为1569亿元、1685亿元、1785亿元，同比增长57%、74%、59%，维持买入评级。

• 业绩亮点：净利润与新准则相关调整正面
• 负面因素：营运利润下滑、某些业务分部增速未达预期
• 前景：NBV拐点确认，价值回归
• 风险：利率下行、信保业务敞口风险