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中国平安2023年中报点评：行业龙头卷土重来

核心业绩概览

• 2023年中归母营运利润（OPAT）81957亿元，同比下降5%；归母净利润69841亿元，同比下降12%，主要由短期投资波动影响。
• 新业务价值（NBV）达25960亿元，同比增长326%，创历史新高。
• 中期每股股息0.93元，同比增长11%，分红增速亮眼。

关键业务表现

• 寿险：受代理人队伍优化和银保渠道推动，NBV增速超预期，上半年同比增长326%。队伍质量提升，代理人人均收入达10,887元/月。
• 财险：OPAT同比增长74%，承保利润虽承压，但投资收益及投资收益率改善显著，总投资收益率提升至34%。
• 银行与资管板块：成为上半年主要利润贡献者，财险增速尤为强劲。

危机管理与策略调整

• 贯彻“聚焦主业、降本增效、优化结构、制度建设”，应对复杂市场环境。

长期价值与EV改善

• 投资端表现：总投资收益率同比提升0.4个百分点至34%，投资偏差由负转正，推动寿险和集团EV同比增速分别达5.7%和4.9%。
• 新准则下可持续修复：新业务合同服务边际（CSM）同比增速大幅提升，业务质量逐步恢复。

投资建议与评级

• 评级：买入（维持）。维持盈利预测，预计2023–2025年归母营运利润增速分别为57%、74%、59%，目标价对应“买入”评级，长期EV修复潜力显著。

风险提示

• 市场风险：利率下行、保障型产品需求放缓等。