20171016-申万宏源-军工行业周报_建议关注装备发展及政策对军工行情的持续催化_9页_680kb

军工行业2017年10月16日周报总结

核心内容

本报告为申万宏源研究军工组发布的周报，主要分析了2017年10月16日军工行业的市场表现、投资建议及行业动态。报告指出，军工行业整体表现弱于市场，但长期投资机会依然看好。

主要观点

• 市场表现：
  上周申万国防军工指数上涨1.08%，但低于上证综指（1.24%）和创业板指（3.17%）。军工板块涨幅在申万一级行业中排名中等偏后，民参军指数平均上涨0.57%。

• 个股表现：

  • 领涨个股：海南瑞泽（10.08%）、中直股份（8.33%）、奥维通信（6.83%）、同有科技（6.78%）、航天电器（6.32%）。
  • 领跌个股：宝钛股份（-12.02%）、卫士通（-6.64%）、特发信息（-5.97%）、烽火电子（-5.62%）、振芯科技（-5.18%）。

• 投资建议：
  坚定看好军工行业的长期投资机会，当前军工估值已回落至2014年年初水平。建议关注估值相对较低、逻辑确定性强的标的，如中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力等。

关键信息

1. 军工行业估值水平

• 航天：68倍
• 航空：63倍
• 舰船：1018倍
• 地装：70倍
• 雷达产业链：84倍
• 光电器件：196倍
• 军工电子通信：41倍
• 辅助设备及服务：75倍
• 航空发动机：107倍
• 北斗产业链：130倍

2. 装备发展与政策影响

• 装备发展：
  北斗卫星导航首次在国产客机上应用试飞成功，对两个重大专项的融合发展具有重要意义。韩国成功自主研发潜艇战斗和声呐系统，美军“密歇根号”核潜艇搭载150余发导弹进入釜山港，俄军加速进入地面无人作战时代。

• 周边局势：
  印度加强中印边境地区道路建设，美导弹驱逐舰擅自进入中国西沙群岛领海，韩国海警对中国渔船实施“严打”，美日韩军机在日本海进行夜间飞行演练。

• 政策催化：
  中央军民融合发展委员会办公室印发通知，严格规范以“军民融合”名义开展的有关活动，强调加快形成军民融合深度发展格局。

3. 投资组合表现

• 组合表现：
  上周国防军工投资组合绝对收益2.77%，累计收益10.62%；相对申万军工取得1.69%的超额收益，累计超额收益22.24%；相对沪深300取得0.57%的超额收益，累计超额收益0.87%。

• 推荐标的：
  中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。

4. 公告速递

• 金信诺：前三季度净利润预计1.20亿元至1.50亿元，同比下降0%-20%，主要因美元汇率波动导致汇兑损失。
• 航新科技：前三季度净利润预计3877万元至4246万元，同比增长5%-15%，设备研制及保障业务量恢复。
• 久之洋：净利润预计下降40%-50%，主要因销售收入和毛利率下降，研发投入和营销费用增加。
• 景嘉微：净利润预计同比增长1.13%-7.73%，图形显控和小型专用化雷达业务增长。
• 四川九洲：净利润亏损1000万元至1900万元，主要因数字电视、空管和物联网产业影响。
• 烽火电子：净利润预计450万元至950万元，同比大幅下降，主要因营收持平但成本上升。
• 全信股份：净利润预计增长25%-55%，因重组收购常康环保。

5. 新闻汇总

• 国外新闻：

  • 韩国成功研发潜艇作战系统。
  • 印度加强中印边境道路建设。
  • 美军核潜艇进入釜山港，韩国海警对中国渔船实施“严打”。
  • 韩国计划收回战时作战指挥权。
  • 美军削减F-35成本。
  • 沙特采购俄制S400导弹系统。
  • 俄军加速无人作战平台研发。

• 国内新闻：

  • 北斗卫星导航首次在国产客机上应用试飞成功。
  • 中央军民融合发展委员会办公室规范“军民融合”相关活动。
  • 日媒称中国北斗精度媲美GPS，2020年或覆盖全球。
  • 中方警告并驱离美军“查菲”号导弹驱逐舰。
  • 中国首部《核安全法》通过，将于2018年1月1日起施行。
  • 我国成功发射委内瑞拉遥感卫星二号。

• 军工产业资讯：

  • 中央军民融合发展委员会办公室规范“军民融合”相关活动。
  • 航天科工展示“双创”成果，推动创新型企业建设。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%-20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%至+5%之间；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。投资者应自主作出决策并自行承担风险。报告内容可能因市场变化而调整，不保证准确性或完整性。未经授权，不得复制、分发或用于其他用途。