20251122-广发期货-沪铜周报_降息预期摇摆_铜价震荡偏弱_33页_2mb

沪铜周报总结

• 宏观方面: 降息预期摇摆，导致铜价震荡偏弱。美联储内部意见分歧，波士顿联储主席认为进一步降息门槛高，Kansas城联储主席担忧通胀风险加剧。美国政府停摆导致关键数据如10月CPI和失业率报告缺失，增加了决策不确定性。

• 供给方面: 铜矿供应偏紧，TC维持低位（如铜矿现货TC报-41.82美元/干吨）。精铜产量环比下降2.62%（10月产量降幅2.94万吨），主要因冶炼厂检修和硫酸价格回落压力，精废价差走扩带动废铜供应增加。

• 需求方面: 铜价回调改善了下游采购情绪，电解铜杆开工率连续两周上行，铜箔和铜板带等加工环节需求表现韧性，尽管终端如家电和房地产领域排产同比下降。

• 库存方面: 全球显性库存累库，LME周度平均库存增至15.28万吨（周环比+12.30%），COMEX库存39.10万吨（周环比+3.55%），国内库存略有下降，但整体缓解市场紧张。

• 价格走势: 铜价当前震荡偏弱，受降息预期和基本面矛盾影响。策略建议区间操作，参考主力合约价格85000-87800元/吨。

总体，短期铜价波动较大，中长期供需矛盾（如铜矿短缺和新能源需求）支撑底部重心上移，需密切关注海外降息进展和国内政策动态。