深度报告-20250812-开源证券-基础化工行业深度报告_纯碱供需承压_低成本的天然碱工艺或将脱颖而出_11页_1mb

基础化工行业深度报告总结：聚焦纯碱供需与行业趋势

报告分析了纯碱行业供需环境及其与相关产业的互动。核心结论指出，玻璃需求支撑纯碱消费，但光伏玻璃供需矛盾加剧了行业压力。城市更新和装修需求持续，浮法玻璃需求相对稳定，预计未来建筑玻璃使用量增长。然而，光伏玻璃产能快速扩张（如2024年同比增281.64%），导致价格下跌和库存累积，纯碱需求或放缓。

纯碱行业面临新增产能压力，博源化工计划新增280万吨天然碱产能，中盐化工拟建500万吨项目，市场竞争激烈。但天然碱工艺成本较低（679元/吨 vs. 其他工艺超1000元/吨），海外经验显示其在全球纯碱市场主导地位，预计未来其将在国内脱颖而出。

推荐标的包括博源化工（买入评级）、中盐化工和山东海化，受益于低成本优势。风险包括产能退出不及预期、项目投产延迟及下游需求下滑。

报告强调，在“反内卷”背景下，纯碱行业整合加速，低成本玩家优势明显，投资需关注供需平衡变化。