20250518-华联期货-纯碱玻璃周报_玻碱低位博弈加剧_26页_5mb

华联期货纯碱玻璃周报分析总结（20250518）

纯碱市场

库存情况：截止2025年5月15日，国内纯碱厂家总库存17120万吨，其中轻质纯碱8287万吨，重质纯碱8833万吨。企业库存波动较小，但区域差异明显，部分企业因价格调整导致库存变化。

供应变化：纯碱产量6777万吨，环比下降631万吨（跌幅8.52%）。轻质碱产量3078万吨，环比减251万吨；重质碱产量3699万吨，环比减380万吨。检修限产导致供应收缩，短期产量或进一步下滑。

需求表现：本周纯碱企业出货量6670万吨，环比下降628%；整体出货率98.42%，环比增加2.35个百分点。企业持续减产，但出货率小幅回升，表明下游采购意愿偏弱，库存维持高位。

市场观点：短期供应减少与需求疲软形成博弈，纯碱价格低位弱势震荡。操作建议为谨慎卖出虚值看涨期权，2509合约关注1280-1350区间。

玻璃市场

库存情况：全国浮法玻璃样本企业总库存68082万重箱，环比增加522万重箱（+0.77%），同比增加1445%。库存天数为31天，较前一周增加2天。区域库存差异显著：华北、华南、华中库存环比升36%、40%、227%，华东则小幅下降29%。

供应变化：浮法玻璃行业平均开工率75%，环比下降0.24个百分点；产能利用率77.98%，环比微降0.04个百分点。全国产量10917万吨，环比下降0.02%（同比降9.73%）。部分产线复产导致日熔量小幅回升，但周熔量仍微降。

利润分析：以天然气为燃料的玻璃周均利润-14952元/吨，环比降167元/吨；煤制气工艺利润-4465元/吨，环比降4303元/吨；石油焦工艺利润-7002元/吨，环比降2542元/吨。成本压力显著，利润持续下滑。

需求动态：全国深加工样本企业订单天数均值104天，环比增5%，同比降72%。部分南方企业出口订单环比改善，但整体需求仍偏弱，深加工企业控制垫资力度，订单维持10-20天。

市场观点：玻璃延续供需双弱格局，淡季累库压力较大，价格重心持续下移。操作建议为关注980-1000区间支撑，短线反弹偏空操作。2509合约预计弱势震荡，需留意低成本支撑博弈。

产业链结构

纯碱产业链：上游依赖天然碱矿、原盐、合成氨、石灰石等，下游主要应用于化肥、玻璃、洗涤剂等行业。轻质碱与重质碱区分明显，重质碱占比更高。

玻璃产业链：上游需石英砂、石灰石、纯碱等原材料，中游包括辅料（如澄清剂、胶色剂），下游以房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%）为主。燃料工艺占比：天然气（40%）、煤制气（24%）、石油焦（16%）。

期现市场

价格与基差：20250516，FG主力合约收盘1005，华北基差195元/吨；SA主力合约收盘1289，华北基差211元/吨。FG9-1价差-57元/吨，SA9-1价差3元/吨，反映贴水状态。

价差分析：玻璃与纯碱价差波动较小，显示市场对短期供需平衡的预期。

风险提示

报告内容仅供参考，不构成买卖依据。投资者需独立承担风险，且数据来源于第三方机构，可能存在偏差。研究团队承诺保持独立性，未因报告获得报酬。