20230412-华鑫证券-新宙邦-300037.SZ-公司事件点评报告_有望受益于浸没式液冷_重视氟化工价值重估_5页_269kb

新宙邦（300037.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

本报告对新宙邦（300037.SZ）的最新动态及未来发展进行了分析，认为公司具备较强的业务增长潜力，尤其在氟化工和半导体化学品领域，未来三年有望实现显著增长。同时，公司电解液业务盈利或已触底，未来随着需求端恢复，盈利有望回升。整体来看，公司具备较高的投资价值，维持“买入”评级。

主要观点

1. 氟化工业务价值重估

• 受益于浸没式液冷技术：公司核心产品全氟聚醚具有热稳定性好、导热率高、粘度低、兼容性好等优势，有望受益于浸没式液冷技术的发展，成为该领域的重要供应商。
• 3M退出带来市场机会：3M计划于2025年底前退出氟化工业务，预计收入约13亿美元。作为国内领先的氟化工企业，公司有望抢占市场空缺，获得更高市场份额。
• 产能充足，增长可期：截至2022年底，公司有机氟产能达5161吨，另有在建产能2.2万吨，产能规划充足，预计未来几年氟化工业务将保持较高增速。

2. 电解液业务盈利触底

• 2023Q1盈利较低：公司电解液业务2023Q1单吨盈利预计低至0.2至0.3万元/吨，处于历史底部。
• 盈利有望回升：分析师认为电解液单吨盈利或已触底，随着需求端逐步恢复，公司盈利将有望回升。
• 一体化布局增强抗风险能力：公司近年来加强溶剂、添加剂及新型锂盐的布局，形成一体化优势，增强对价格波动的抵抗能力。

3. 半导体化学品成长性突出

• 2022年收入增长显著：半导体化学品业务2022年实现收入3.23亿元，同比增长51%。
• 产能持续扩张：现有产能6.3万吨，计划新增3万吨，伴随产能投放和客户拓展，业务增长潜力大。

4. 电容器化学品业务稳步增长

• 2022年收入稳定：电容器化学品业务2022年实现营收6.97亿元，同比下降2%。
• 全球竞争力强：公司具备较强的全球竞争力，随着国内消费回暖，产能逐步释放，业务有望稳步增长。

关键信息

股票信息

• 当前股价：56.88元
• 总市值：424亿元
• 总股本：746百万股
• 流通股本：536百万股
• 52周价格范围：36.17-74.39元
• 日均成交额：548.66百万元

盈利预测（单位：百万元）

财务指标（单位：%）

投资评级与估值

• 投资评级：买入（维持）
• 估值指标：
  • P/E：24.1（2022A）、27.1（2023E）、18.8（2024E）、14.7（2025E）
  • P/S：4.4（2022A）、3.9（2023E）、3.0（2024E）、2.5（2025E）
  • P/B：5.1（2022A）、4.4（2023E）、3.7（2024E）、3.1（2025E）

分析师认为，公司未来三年盈利有望持续增长，特别是在氟化工和半导体化学品领域，具备较强的成长性和盈利潜力。

风险提示

• 政策波动风险：行业政策变化可能对公司业务产生影响。
• 下游需求低于预期：若下游市场增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 产品价格不及预期：产品价格波动可能影响公司盈利能力。
• 竞争格局恶化风险：市场竞争加剧可能压缩利润空间。
• 产能扩张不及预期：若产能建设进度落后，可能影响业务增长。

结论

新宙邦在氟化工、电解液、半导体化学品及电容器化学品等领域均有较强竞争力，尤其在氟化工领域，受益于浸没式液冷技术发展和3M退出带来的市场机会，未来增长确定性强。电解液业务盈利或已触底，随着需求端恢复，有望迎来增长。公司整体具备良好的成长性和盈利能力，维持“买入”评级。