20231027-华安证券-新宙邦-300037.SZ-业绩短期承压下滑_氟化工助力远期成长_4页_377kb

证券研究报告分析总结：新宙邦（300037）

新宙邦于2023年10月26日发布2023年三季度报告，显示短期业绩受压下滑。2023年前三季度实现营收5583亿元，同比下降23.83%，归母净利润797亿元，同比下降44.73%。主要原因是电解液产能扩张导致行业竞争加剧，叠加原材料价格波动，致使电解液价格大幅下降，2023年9月均价同比降低57.45%。

公司通过加速产能扩张和推进一体化布局来提升盈利韧性。当前电解液产能约27万吨，计划未来三年扩张至超百万吨，包括淮安锂电添加剂项目、重庆锂电池材料项目等，这些项目预计在2024-2025年陆续投产。同时，强化溶剂、添加剂和新型锂盐的战略，以缓解短期盈利压力。

氟化工板块作为公司长期增长动力，受益于AI和数据中心领域含氟冷却液需求增长，以及全球环保政策收紧导致的供给紧张。公司市占率稳步提升，2023年高端氟化学品项目已试产，未来计划扩大产能，包括海德福项目、海斯福二期和三期，预计到2024-2026年大规模投产，进一步增强市场地位。

投资建议方面，分析师维持买入评级，预测公司2023-2025年归母净利润分别为1083亿元、1679亿元和2351亿元，对应PE分别为28倍、18倍和13倍，较当前估值有上涨潜力。

风险提示包括原材料价格波动、安全生产、环保问题及项目进度延迟等因素可能影响业绩。

该报告建议关注公司在电解液短期难度和氟化工长期机会间的平衡，强调长期成长空间。