20231216-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_资金改善_基金抢跑_11页_878kb

报告总结：固定收益定期资金改善，基金抢跑——流动性和机构行为跟踪（2023年12月16日）

资金面分析

资金价格持续回落，流动性分层明显。R007和DR007利率分别收于215%和179%，票据利率保持低位。生产力转贴利率为115%，大行净融出规模降至377万亿。央行通过逆回购12760亿元、MLF 145万亿等操作，净投放9990亿元，对冲短期因素影响。下周逆回购到期12760亿元，国债发行节奏加快，政府债券净发行2183亿元。银行间质押式回购交易量下降至740万亿，杠杆率小幅降至10893%。

同业存单动态

同业存单发行量显著增加，本周8248亿净融资2243亿。城商行和股份行占比高，期限分布以3M和6M为主。收益率普遍下降，如3M收益率降至267%，1YMLF与存单利差收窄至-10bp。利差显示市场深度倒挂，机构行为影响了期限结构。

机构行为跟踪

银行理财破净率小幅下降至28.6%，新发规模持续高位。基金、其他产品为主要净买入机构，增持利率债和信用债。不同券种呈现分化，如基金增持利率债和信用债，理财减持存单和二永债。边际加权期限显示机构偏好变化，农商行和保险偏好长期债券，基金增持短期久期。风险提示包括赎回事件、资金面收紧导致的统计偏差。

该报告总体评估固定收益市场流动性改善和机构行为影响，但需警惕潜在风险。