20260508-中辉期货-双粕_基本面趋弱vs原油气候扰动_震荡偏弱_30页_5mb

双粕市场分析总结

一、核心内容概述

本报告分析了2026年5月中国及全球豆粕与菜粕市场的供需状况、价格走势及市场预期，指出短期内国内豆粕基本面趋弱，但国际气候扰动及原油成本影响可能对市场形成一定支撑，整体呈现震荡偏弱格局。菜粕方面，国内供应压力有所增加，但全球供需趋于收紧，市场进入阶段性调整。

二、国内市场分析

1. 大豆及豆粕库存与压榨情况

• 大豆库存：本周港口及油厂大豆库存环比增加，但油厂豆粕库存环比下降。
• 压榨量：受假期影响，本周大豆压榨量低于正常水平，下周预计开机率回升，但累库概率较低。
• 库存变化：全国油厂豆粕库存较上周减少14.98%，为43.43万吨；饲料企业豆粕物理库存天数为8.04天，较上一期减少0.41天。
• 现货价格：现货成交表现一般，负基差状态拖累盘面表现；5月巴西大豆集中到港，预期现货价格承压。
• 需求端：禽畜高位存栏有利于豆粕消费预期，生猪存栏稳定，蛋鸡存栏表现良好，饲料消费预期稳定。

2. 原油及气候影响

• 原油成本上升对豆粕价格形成一定支撑。
• 厄尔尼诺气候现象可能影响产量，但当前监测数据仍在正常范围，需关注后续演变。

3. 基差与价差

• 截至5月8日，江苏地区豆粕09合约基差为-83元/吨，1-9价差为43元/吨。
• 豆菜粕期货09合约价差为616元/吨，现货价差为520元/吨。

三、国际市场分析

1. 美国市场

• 供需报告：5月美国农业部供需报告影响有限，但需关注压榨与出口数据。
• 种植情况：美国大豆种植进度快于去年同期及五年均值，但27%种植区受干旱影响。
• 农户信心：农户信心指数下降，农场资本投资降至2024年10月以来最低。
• 出口数据：4月30日当周美国对华大豆出口检验量为20.09万吨，占总量的44.63%。
• 压榨数据：3月美国大豆压榨量创历史同期新高，压榨利润上涨。

2. 巴西市场

• 产量预期：巴西2025/26年度大豆产量调高100万吨至1.80亿吨，与美农预测一致。
• 气候影响：预计5月进入厄尔尼诺状态，未来15天降雨偏少，但对种植影响有限。
• 出口预期：5月巴西大豆出口量预计达1453万吨，豆粕出口量预计256万吨。
• 成本压力：巴西企业需遵守欧盟反森林砍伐法，可能推高豆粕价格。

3. 阿根廷市场

• 收获进度：截至4月29日当周，阿根廷大豆收获进度为18.3%，较上周提升8.1个百分点。
• 产量预估：阿根廷2025/26年度大豆产量维持4900万吨不变，高于美农预测。
• 气候影响：预计未来15天降雨略偏低，但整体影响有限。

四、菜籽及菜粕市场分析

1. 加拿大市场

• 库存情况：截至3月31日，加拿大油菜籽总库存同比增长27.4%，达到1000万吨。
• 出口情况：4月3日当周加拿大油菜籽出口量环比增长62.7%至31.56万吨。
• 压榨数据：3月加拿大油菜籽压榨量为225,183吨，环比及同比均增长。

2. 欧盟市场

• 供需数据：下年度欧盟油菜籽产量上调，压榨量上调，期末库存维持不变。
• 库存变化：沿海地区主要油厂菜籽库存环比减少2.9万吨，为22.9万吨。

3. 国内菜粕市场

• 库存情况：全国菜粕库存总计28.41万吨，较上周增加0.76万吨。
• 现货价格：菜粕现货承压，市场采买心态谨慎。
• 基差与价差：截至5月8日，南通地区菜粕09合约基差为63元/吨，1-9价差为-53元/吨。
• 表观消费量：菜粕表观消费量季节性波动，但整体消费预期稳定。

五、主要观点与结论

1. 国内豆粕短期基本面趋弱，受港口库存增加、压榨量下降及现货价格走低影响，但原油成本上升与气候扰动可能延缓调整节奏。
2. 下周豆粕库存累库概率较低，盘面或出现反弹，但随着开机恢复，累库预期增强，下周或呈现先强后弱走势。
3. 国内菜粕供应压力增加，但全球供需趋紧，阶段性调整空间有限，建议大区间震荡操作。
4. 中美会晤及美豆采购情况是未来需重点关注的变量，可能对市场走势产生影响。
5. 气候扰动（如厄尔尼诺）可能对全球大豆及菜籽产量造成影响，需持续跟踪。

六、风险提示

• 美农月度报告及出口数据变化可能引发市场波动。
• 气候变化（如厄尔尼诺）对产量和价格的影响仍需观察。
• 国内豆粕与菜粕库存变化及消费预期是短期走势的重要参考。
• 原油价格波动可能对成本端形成扰动。

七、附图说明（部分）

• 国内大豆港口库存、油厂库存及豆粕库存数据图
• 巴西、阿根廷及美国大豆降雨预报图
• 豆粕与菜粕基差、价差及提货量数据图
• 国内饲料产量、生猪存栏及蛋鸡存栏数据图

分析师：贾晖
机构：中辉期货研究院
免责声明： 本报告仅提供参考，不构成投资建议，期货投资风险由投资者自行承担。