> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双粕市场分析总结 ## 一、核心内容概述 本报告分析了2026年5月中国及全球豆粕与菜粕市场的供需状况、价格走势及市场预期，指出短期内国内豆粕基本面趋弱，但国际气候扰动及原油成本影响可能对市场形成一定支撑，整体呈现震荡偏弱格局。菜粕方面，国内供应压力有所增加，但全球供需趋于收紧，市场进入阶段性调整。 --- ## 二、国内市场分析 ### 1. 大豆及豆粕库存与压榨情况 - **大豆库存**：本周港口及油厂大豆库存环比增加，但油厂豆粕库存环比下降。 - **压榨量**：受假期影响，本周大豆压榨量低于正常水平，下周预计开机率回升，但累库概率较低。 - **库存变化**：全国油厂豆粕库存较上周减少14.98%，为43.43万吨；饲料企业豆粕物理库存天数为8.04天，较上一期减少0.41天。 - **现货价格**：现货成交表现一般，负基差状态拖累盘面表现；5月巴西大豆集中到港，预期现货价格承压。 - **需求端**：禽畜高位存栏有利于豆粕消费预期，生猪存栏稳定，蛋鸡存栏表现良好，饲料消费预期稳定。 ### 2. 原油及气候影响 - 原油成本上升对豆粕价格形成一定支撑。 - 厄尔尼诺气候现象可能影响产量，但当前监测数据仍在正常范围，需关注后续演变。 ### 3. 基差与价差 - 截至5月8日，江苏地区豆粕09合约基差为-83元/吨，1-9价差为43元/吨。 - 豆菜粕期货09合约价差为616元/吨，现货价差为520元/吨。 --- ## 三、国际市场分析 ### 1. 美国市场 - **供需报告**：5月美国农业部供需报告影响有限，但需关注压榨与出口数据。 - **种植情况**：美国大豆种植进度快于去年同期及五年均值，但27%种植区受干旱影响。 - **农户信心**：农户信心指数下降，农场资本投资降至2024年10月以来最低。 - **出口数据**：4月30日当周美国对华大豆出口检验量为20.09万吨，占总量的44.63%。 - **压榨数据**：3月美国大豆压榨量创历史同期新高，压榨利润上涨。 ### 2. 巴西市场 - **产量预期**：巴西2025/26年度大豆产量调高100万吨至1.80亿吨，与美农预测一致。 - **气候影响**：预计5月进入厄尔尼诺状态，未来15天降雨偏少，但对种植影响有限。 - **出口预期**：5月巴西大豆出口量预计达1453万吨，豆粕出口量预计256万吨。 - **成本压力**：巴西企业需遵守欧盟反森林砍伐法，可能推高豆粕价格。 ### 3. 阿根廷市场 - **收获进度**：截至4月29日当周，阿根廷大豆收获进度为18.3%，较上周提升8.1个百分点。 - **产量预估**：阿根廷2025/26年度大豆产量维持4900万吨不变，高于美农预测。 - **气候影响**：预计未来15天降雨略偏低，但整体影响有限。 --- ## 四、菜籽及菜粕市场分析 ### 1. 加拿大市场 - **库存情况**：截至3月31日，加拿大油菜籽总库存同比增长27.4%，达到1000万吨。 - **出口情况**：4月3日当周加拿大油菜籽出口量环比增长62.7%至31.56万吨。 - **压榨数据**：3月加拿大油菜籽压榨量为225,183吨，环比及同比均增长。 ### 2. 欧盟市场 - **供需数据**：下年度欧盟油菜籽产量上调，压榨量上调，期末库存维持不变。 - **库存变化**：沿海地区主要油厂菜籽库存环比减少2.9万吨，为22.9万吨。 ### 3. 国内菜粕市场 - **库存情况**：全国菜粕库存总计28.41万吨，较上周增加0.76万吨。 - **现货价格**：菜粕现货承压，市场采买心态谨慎。 - **基差与价差**：截至5月8日，南通地区菜粕09合约基差为63元/吨，1-9价差为-53元/吨。 - **表观消费量**：菜粕表观消费量季节性波动，但整体消费预期稳定。 --- ## 五、主要观点与结论 1. **国内豆粕短期基本面趋弱**，受港口库存增加、压榨量下降及现货价格走低影响，但原油成本上升与气候扰动可能延缓调整节奏。 2. **下周豆粕库存累库概率较低**，盘面或出现反弹，但随着开机恢复，累库预期增强，下周或呈现先强后弱走势。 3. **国内菜粕供应压力增加**，但全球供需趋紧，阶段性调整空间有限，建议大区间震荡操作。 4. **中美会晤及美豆采购情况**是未来需重点关注的变量，可能对市场走势产生影响。 5. **气候扰动**（如厄尔尼诺）可能对全球大豆及菜籽产量造成影响，需持续跟踪。 --- ## 六、风险提示 - 美农月度报告及出口数据变化可能引发市场波动。 - 气候变化（如厄尔尼诺）对产量和价格的影响仍需观察。 - 国内豆粕与菜粕库存变化及消费预期是短期走势的重要参考。 - 原油价格波动可能对成本端形成扰动。 --- ## 七、附图说明（部分） - 国内大豆港口库存、油厂库存及豆粕库存数据图 - 巴西、阿根廷及美国大豆降雨预报图 - 豆粕与菜粕基差、价差及提货量数据图 - 国内饲料产量、生猪存栏及蛋鸡存栏数据图 --- **分析师：贾晖** **机构：中辉期货研究院** **免责声明：** 本报告仅提供参考，不构成投资建议，期货投资风险由投资者自行承担。