20260430-中辉期货-双粕月报_国内供应宽松VS原油气候扰动_趋于大区间震荡_35页_5mb

双粕月报总结

核心内容

本报告分析了2026年4月国内及国际豆粕和菜粕市场的供需形势与价格走势，重点关注巴西、阿根廷和美国等主要产区的产量变化、天气影响及政策动向，同时结合国内油厂开机情况、进口供应及饲料需求等多方面因素，评估市场趋势。

国内市场概况

• 供应情况：春节后油厂逐步开机，一季度进口供应尚可，饲料企业库存充足，预计国内豆粕供应充足。
• 价格走势：由于供应充足及下游需求季节性走弱，豆粕现货价格偏弱运行，弱基差状态延续。
• 库存与消费：截至2026年4月24日，全国油厂豆粕库存51.08万吨，同比大幅增加582.89%；饲料企业豆粕物理库存8.45天，同比增加4.10天。
• 压榨利润：大豆压榨利润持续回落，截至4月28日，大豆压榨利润为-61.8元/吨，豆粕现货价格走低，基差为-56元/吨。

国际市场动态

• 巴西：大豆产量上调至1.7915亿吨，出口量预计达1.15395亿吨，创纪录。但巴西收割进度慢于去年同期，可能影响大豆质量。
• 阿根廷：大豆产量上调至4860万吨，仍低于上年，但出口销售进度优于去年同期。
• 美国：大豆种植面积预计增加4%，出口量下调，压榨量上调，导致期末库存略有下降。
• 全球供需：USDA报告预计全球豆粕产量上调107万吨，期末库存下修1.1万吨，整体偏多。
• 气候预测：全球气候中性状态预计持续至6月，随后有61%概率进入厄尔尼诺状态，可能对美豆产区有利。

菜粕市场分析

• 供应情况：加拿大新年度油菜籽产量预计同比下降，期末库存降至近三年最低，国内进口菜籽榨利不佳。
• 价格走势：菜粕现货价格偏强，基差走弱，截至4月28日，南通地区09合约基差为65元/吨，1-9价差为-53元/吨。
• 库存与消费：沿海油厂菜籽库存环比增加，但压榨量同比减少，显示消费处于淡季。
• 市场预期：国内菜粕消费受水产产量增加带动，但整体基本面偏弱，预计跟随豆粕趋势运行。

关键信息与主要观点

供应端

• 豆粕：国内供应宽松，巴西大豆集中到港，短期供应充足，预计豆粕价格维持偏弱。
• 菜粕：加拿大新年度产量预计下降，国内进口供应改善，但消费仍处淡季，库存偏低。

需求端

• 豆粕：饲料需求季节性走弱，但5月预计继续高于去年同期。
• 菜粕：饲料需求受水产产量增加影响，但整体消费疲软，豆粕用量占比下降。

市场趋势

• 豆粕：主力合约已跌至历史低位，短期下调空间有限，预计维持偏多震荡。
• 菜粕：基本面偏弱，看多需谨慎，关注后续南美天气及美生柴政策。

政策与天气影响

• 巴西生柴政策：推进B20生物柴油测试，或对大豆需求产生一定支撑。
• 中美关系：中美会晤推迟，美方仍希望中国继续采购美豆，但会晤前存在摩擦。
• 反倾销调查：巴西对中国大豆蛋白启动反倾销调查，可能影响进口。

数据与图表参考

• USDA4月报告：全球豆粕产量上调，期末库存略降。
• 南美天气预测：厄尔尼诺概率较高，有利于大豆生长，但局部涝渍风险仍存。
• 国内库存与消费：豆粕库存同比大幅增加，菜粕库存偏低但消费季节性走弱。

操作建议

• 豆粕：短期可关注适量逢低看多机会，上行空间需依赖阿根廷减产或美生柴政策超预期。
• 菜粕：看多需谨慎，关注3月中方对加籽的反倾销结论及南美天气变化。

总结

当前豆粕市场因供应宽松及国内需求疲软，价格偏弱运行，但短期内下调空间有限。菜粕市场则因加拿大供应改善及国内消费淡季，基本面偏弱，需关注后续政策及天气变化。整体来看，市场趋势以震荡为主，操作上应保持谨慎，关注关键数据与政策动向。