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期货行情总结

核心内容概览

以下是对当前市场中主要期货品种的总结，涵盖核心观点、主要逻辑及关键信息。

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L（聚乙烯）

核心观点

• 短期承压运行，预计塑料后市去库斜率更快，L09逢低做扩。

主要逻辑

• 地缘政治风险反复，导致盘面回吐溢价，带动基差走强。
• 霍尔木兹海峡尚未完全解封，进口减量逐步兑现。
• 国内开工低位回升，但整体供给仍低于去年同期，预计5月供给累计同比增速转负。
• 下游需求存在负反馈，但当前产业链库存处于低位，支撑盘面底部。
• 5月价格区间预计为 7850-8200 元/吨。

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PP（聚丙烯）

核心观点

• 短期承压，但低库存叠加强基差支撑，建议回调试多。

主要逻辑

• 地缘扰动仍在，PDH及MTO等边际装置高检修，预计1-5月产量累计同比转负。
• 终端需求分散，议价能力弱，负反馈力度不强。
• 产业链库存降至同期低位，随着检修时间延长，5月库存有望加速去化。
• 当前基差和月差结构偏强，支撑盘面底部。
• 5月价格区间预计为 8400-8750 元/吨。

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PVC（聚氯乙烯）

核心观点

• 低位震荡，供需逐步好转，建议回调试多。

主要逻辑

• 节后检修旺季来临，开工连续下滑，电石涨价带来成本支撑。
• 外采乙烯法装置利润仍处低位，国内乙烯法装置开工连续4周下滑至59%。
• 多套装置计划检修，电石法检修力度有望加剧。
• 出口签单量维持在4万吨以上，节后上中游季节性累库。
• 供需逐步改善，基差和价差结构偏强。
• 5月价格区间预计为 5100-5250 元/吨。

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烧碱

核心观点

• 低位震荡，短期检修增加，但出口和内需依旧偏弱。

主要逻辑

• 现货止跌反弹，厂内库存连续两周下滑，但高库存压制反弹空间。
• 液氯维持正价，山东ECU利润为182元/吨。
• 虽然短期检修增加，但出口和内需依旧偏弱，库存绝对位置偏高。
• 抄底需谨慎，关注液氯价格及装置检修情况。

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PTA（精对苯二甲酸）

核心观点

• 承压运行，但基本面改善，回调看多。

主要逻辑

• 地缘溢价回落，但霍尔木兹海峡仍封锁，油价高位震荡。
• 供应端负荷低位回升至67.3%，但下游聚酯开工持续走弱。
• 织造订单止跌回暖，关注订单恢复情况。
• 4-6月平衡表维持去库，建议关注回调买入及9-1正套机会。
• 5月价格区间预计为 6320-6520 美元/吨。

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MEG（乙二醇）

核心观点

• 成本支撑叠加进口缩量，回调看多。

主要逻辑

• 地缘不确定性依旧，油价宽幅震荡。
• 供应端海内外装置负荷较低，进口货源偏紧。
• 需求端走弱，聚酯开工负荷下降，织造订单止跌。
• 社库持续去库，基本面改善。
• 阿联酋退出OPEC及OPEC+，中长期油价承压，但短期仍高位震荡。
• 建议关注回调买入及月差正套机会。
• 5月价格区间预计为 4720-4920 元/吨。

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甲醇（MA）

核心观点

• 高位震荡，沿海内地存在套利空间，建议逢高止盈。

主要逻辑

• 内地沿海存在套利空间，需求走弱，去库放缓。
• 国内装置负荷回升至同期高位，海外装置负荷低位回升。
• 供应端国内负荷提升，海外装置重启预期增强。
• 港口库存高位下滑，社库持续处同期低位。
• 建议关注MTO利润变动及远月做多机会。
• 5月价格区间预计为 2780-2920 元/吨。

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尿素（UR）

核心观点

• 基本面偏宽松，关注出口政策变动。

主要逻辑

• 国内春耕高峰结束前，出口政策难言放开。
• 尿素与干铵、一铵、二铵、硫酸铵及合成氨比价处同期低位，性价比凸显。
• 国内尿素估值不低，但海外天然气成本抬升，内外价差超3600元/吨。
• 驱动方面，国内尿素检修装置4月底集中复产，开工负荷恢复高位。
• 需求端农业走弱，工业需求偏弱，关注春耕中后期出口配额政策及远月做多机会。

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风险提示

• 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
• 宏观政策超预期。
• 尿素需注意出口政策变动及市场供需变化。
• 风险提示仅代表市场多空力量的客观对比，不预示未来价格走势。