20260714-招商证券-生益科技-600183.SH-_招商电子_生益科技_26Q2业绩预告大超预期_H2高景气延续和AI_CCL加速放量_4页_772kb

生益科技2026H1业绩预告及未来展望总结

核心内容

生益科技发布2026H1业绩预告，预计归母净利润为30.99-32.98亿元，同比增长117%-131%；扣非归母净利润为27.19-29.18亿元，同比增长97%-112%。2026Q2业绩表现尤为亮眼，归母净利润预计19.41-21.4亿元，同比增长125%-148%；扣非归母净利润预计16.36-18.35亿元，同比增长100%-124%。整体来看，公司业绩大幅超预期，主要得益于CCL和PCB两大业务板块的强劲表现。

主要观点

1. 业绩超预期原因分析

• CCL业务增长显著：面对原材料价格上涨和高端产品市场需求增长，公司通过优化产品销售结构（普通FR4价格传导顺畅，高端高速产品占比提升）和加快产能释放（江西二期产能满产），带动了CCL销量和毛利的双增长。
• PCB业务受益AI需求：子公司生益电子的AI PCB基地（东莞、吉安）产能陆续释放，叠加AWS客户T3新品放量、800G交换机和国产算力需求的导入，推动PCB业务持续增长。

2. H2业务展望

• 传统CCL业务：预计H2将继续推进"小步快跑"式涨价策略，利用行业龙头地位实现成本顺畅传导和超额收益。
• AI CCL业务：公司对关联供应商的采购金额大幅上调，尤其是对联瑞新材、山东星顺的采购额显著增长，反映AI专用低Dk电子布和填充材料需求旺盛。预计H2产能利用率维持高位，高速CCL放量将带动产品结构高端化。
• PCB业务持续增长：AI算力需求强劲，预计PCB业务将保持高速增长，新增产值有望超过80亿元。

关键信息

产能与市场拓展

• 江西二期产能：已于6月11日全面满产，为H2高速材料放量奠定基础。
• 海外布局：投资泰国新建产能，加速国际化进程。
• 客户拓展：成功突破北美N客户Vera Rubin架构，ASIC客户导入按计划推进。

产品结构升级

• 高端产品占比提升：AI高速CCL出货占比提升，推动产品结构持续高端化。
• 新品研发投入：Q4加大研发投入，25年高速板材放量有望打开业绩增量空间。

投资评级与预测

• 维持“****”评级：基于对公司技术引领、核心卡位、长线空间及管理能力的认可。
• 业绩预测上调：2026-2028年营收和归母净利预测分别上调，对应PE和PB估值也相应提升。

风险提示

• 原材料价格波动：铜箔加工费上涨、玻璃布供给偏紧可能影响成本控制。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能对盈利能力形成压力。
• 需求不达预期：AI算力和通信需求可能因宏观经济波动而不及预期。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响出口业务。
• 技术升级不达预期：高端材料研发进展可能受阻。

总结

生益科技凭借CCL和PCB两大业务的强劲增长，2026H1业绩表现亮眼，远超市场预期。公司通过产品结构优化、产能扩张和客户拓展，持续受益于AI算力、高速通信等下游需求的爆发。H2展望积极，传统CCL业务将延续涨价周期，AI CCL业务则因采购量大幅增加而释放更多增长动能。公司未来成长空间广阔，技术卡位和管理能力优势显著，长期看好其在高端材料领域的持续突破和业绩超预期兑现。