20210227-东吴证券-建设机械-600984.SH-Q4业绩加速提升_副董事长增持完成彰显信心_3页_628kb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份关于建设机械（600984）2020年业绩快报及副董事长增持的分析报告，主要围绕公司2020年整体及第四季度的业绩表现、高管增持行为、中长期成长逻辑以及财务预测等方面展开。

主要观点

• Q4业绩大幅改善：公司2020年第四季度收入同比增长37.37%，归母净利润同比增长56.76%，显示出经营持续好转。
• 2020年整体业绩低于预期：尽管Q4表现强劲，但2020年全年收入和归母净利润分别同比增长23.64%和12.54%，低于市场预期，主要受到疫情影响。
• 疫情对业务影响显著：塔机租赁业务因疫情导致设备利用率下降至64.4%，回款压力增大，应收账款拨备和天成商誉减值对公司净利润产生负面影响。
• 高管增持释放信心：副董事长柴昭一已完成增持计划，部分董监高也计划增持，表明对公司未来发展的信心。
• 中长期成长逻辑明确：公司具备持续扩张的条件，国内塔机租赁市场潜力巨大，市占率仅为3-4%，公司有望通过平台优势和营销网络进一步拓展市场份额。

关键信息

业绩数据

财务预测与估值

• 资产负债表：流动资产和非流动资产均呈现增长趋势，资产总计从2019年的10361亿元增长至2022年的18943亿元。
• 现金流量表：经营活动现金流持续改善，2020年达到1327亿元，2021年预计为2592亿元。
• 利润表：归母净利润从2019年的505亿元增长至2022年的1107亿元，净利润增速显著提升。
• 估值指标：P/E从2019年的21.62倍降至2022年的11.53倍，P/B从2.88倍降至2.15倍，EV/EBITDA从12.86倍降至10.91倍，估值持续走低。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 风险提示：包括装配式建筑发展不及预期、租金价格大幅下降、新签订单合同量不及预期、天成机械亏损扩大、回款风险等。

结论

建设机械在2020年经历疫情冲击后，Q4业绩显著改善，显示出公司经营的韧性。高管增持释放了积极信号，表明对公司未来发展的信心。公司具备持续扩张的条件，中长期成长逻辑依然存在。尽管2020年整体业绩低于预期，但未来两年业绩有望快速增长，维持“买入”评级。