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大类资产研究总结（2016年8月29日）

核心内容概述

2016年8月29日的大类资产研究报告主要分析了全球主要经济体的货币政策、资金流动、资产价格走势及市场风险状况。报告指出，美联储在杰克逊霍尔年会上的鹰派表态对市场情绪和资产价格产生了显著影响，同时，全球股票、外汇、债券、商品及房地产市场也呈现不同走势。

主要观点

1. 货币政策与利率预期

• 美联储：耶伦在杰克逊霍尔年会上的讲话偏鹰，与联储三号人物杜德利的立场一致，表明加息预期升温，九月份加息可能性重回轨道。
• 利率水平：美国10年期国债收益率全周上涨5.1bp，欧元区、英国、日本、加拿大等主要经济体的利率水平与预期保持一致或略有调整。
• 通胀数据：各国央行关注的通胀数据整体温和，部分经济体如美国和欧元区略有上升，而日本通胀持续低迷。

2. 全球资金流动

• 风险资产资金流入：全球市场资金仍表现出谨慎情绪，风险资产资金流入无明显改善。
• 债券市场：债券继续受到追捧，成为资金流入的主要方向。
• 资金流向：新兴市场资金流入趋势逆转，出现负流入；美国资金回流持续，欧元区因政治动荡与宽松预期资金流出显著。

3. 大类资产走势

• 股票市场：全球股票市场在宽松预期受压下下跌，但美股多数行业仍显著超市场预期，部分行业如健康医疗、信息技术表现突出。
• 债券市场：美国国债需求强劲，全球长债收益率涨跌不一，但整体国债市场表现向好。
• 大宗商品：受美元上涨影响，大宗商品在基本面无亮点的情况下表现疲软，金银、工业金属、原油价格全线下跌。
• 房地产市场：全球REITs市场涨跌互现，澳洲与香港保持强势，英国受退欧风险影响下跌明显。
• 资产波动：全球主要资产波动水平较前几周显著反弹，VIX指数下半周明显上涨，市场波动情绪小幅恢复。

4. 外汇市场

• 美元：受美联储鹰派言论影响，美元强势反弹，全周上涨1.12%。
• 非美货币：加元、欧元、瑞士法郎、日元等主要货币对美元贬值，其中日元表现最为强劲，年初至今升值14.74%。
• 新兴市场货币：墨西哥比索与巴西里尔跌幅明显，人民币对美元贬值2.08%。

5. 股票市场表现

• 美股：标普500指数第二季度同比利润下跌3.2%，但多数行业表现超预期。
• 发达市场：日本股市表现疲弱，道琼斯工业指数表现相对较好。
• 新兴市场：巴西与俄罗斯股市表现强劲，中国股市表现最差。

6. 国债市场

• 美国：10年期国债收益率全周上涨5.1bp。
• 欧洲：德国、英国、法国国债收益率下跌明显，葡萄牙收益率上升。
• 新兴市场：巴西国债收益率跌幅最大，受益于大宗商品反弹与奥运会顺利进行。

7. 大宗商品市场

• 能源：WTI油价全周下跌1.81%，受美元上涨与伊朗减产预期影响。
• 贵金属：黄金价格下跌1.51%，呈现高位盘整。
• 基本金属：铝价格年初至今上涨11.51%，铜涨幅较小。
• 农产品：小麦价格下跌8.38%，已回吐年初涨幅。

8. 房地产市场

• REITs市场：全球REITs市场涨跌互现，澳洲与香港表现强势。
• 英国：受退欧风险影响，房地产收益下跌明显。
• 香港：前期市场萎靡后，近期表现明显好转。

9. 市场风险

• 主权违约风险：意大利因地震事件，主权CDS明显上行；新兴市场中，中国、墨西哥、巴西CDS涨幅显著，俄罗斯继续下跌。
• 市场波动风险：VIX指数下半周明显上涨，市场波动情绪小幅回暖，VXX持仓维持历史高位。

关键信息总结

• 货币政策：美联储鹰派表态强化，加息预期升温，美元指数全周上涨。
• 资金流动：全球市场资金仍谨慎，债券受追捧，新兴市场资金流入逆转。
• 资产表现：股票市场受基本面超预期支撑，但整体表现疲弱；大宗商品受美元上涨拖累表现疲软；房地产市场涨跌分化，澳洲与香港表现强劲。
• 市场波动：VIX指数上涨，市场波动情绪恢复，主权CDS波动反映区域风险变化。

数据概览

关键词

• 大类资产
• 货币政策
• 资金流动
• 股票市场
• 外汇市场
• 国债市场
• 大宗商品
• 房地产市场
• 市场波动
• 主权违约风险