20221129-首创证券-房地产行业简评报告_第三支箭射出_多方位缓解流动性压力_3页_376kb

文档总结

核心内容

本报告由首创证券首席分析师张功与研究助理李枭洋发布，核心内容围绕近期房地产行业政策调整展开，重点分析了证监会“第三支箭”政策对房地产企业股权融资的支持，以及其对行业流动性、市场信心和估值修复的潜在影响。

主要观点

• 政策支持力度大：2022年11月28日，证监会提出支持房地产企业股权融资的5项措施，包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资、调整境外上市政策、发挥REITs作用、支持私募股权投资基金等。
• 政策快速落地：政策从提出到实施周期极短，反映出中央对房地产行业的重视与政策执行力，显示出供给侧政策持续宽松的积极信号。
• 资金用途明确：新政策明确要求融资资金用于存量项目、支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等，禁止用于拿地拍地或开发新楼盘，有助于缓解保交楼压力及流动性风险。
• 行业复苏预期增强：政策组合拳包括第二支箭延期扩容、金融16条、银行授信、预售资金盘活等，多维度改善房企融资环境，为行业复苏创造条件。
• 市场信心提振：政策的强预期有助于提振市场信心，房地产板块有望迎来估值修复行情。

关键信息

政策背景

• 供给侧政策：中央政府通过一系列政策逐步缓解房企融资压力，包括恢复股权融资、放宽再融资、支持REITs等。
• 需求侧政策：央行和银行间协会等也出台了多项措施，如金融16条、银行万亿授信资金、预售资金盘活等，以改善房企现金流。

政策效果

• 改善资产负债表：股权融资的重启有助于优质房企修复资产负债表，降低资产负债率。
• 促进收并购与扩张：为优质房企收并购和继续扩张提供资金支持，同时为出险房企引入战投提供渠道。
• 推动行业整合：建筑等与房地产相关的行业可参照房地产行业政策执行，支持同行业或上下游整合。

重点推荐标的

• 龙头房企：保利发展、招商蛇口、华润置地、中国海外发展
• 优质房企：滨江集团、华发股份
• 困境反转房企：金地集团、旭辉控股集团

风险提示

• 因城施策政策执行力度
• 销售恢复不及预期
• 市场对宽松政策反应钝化
• 房价超预期下跌

评级说明

• 股票评级：根据报告发布后6个月内股价相对沪深300指数的涨幅划分，包括买入、增持、中性和减持。
• 行业评级：根据行业整体表现与沪深300指数的对比，分为看好、中性和看淡。

分析师简介

• 张功：南京航空航天大学毕业，曾就职于华东空管局、春秋航空、平安证券，拥有5年以上实业经验，2022年3月加入首创证券，负责交通运输、房地产等研究。
• 李枭洋：香港中文大学硕士，2021年5月加入首创证券，专注于房地产行业研究。

免责声明

本报告由首创证券制作，所提供的信息和观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并咨询专业顾问。首创证券不对报告的准确性或完整性负责，亦不承担因使用报告而产生的任何法律责任。