20221129-浙商证券-房地产行业点评报告_第三支箭发出_房企资金面再上保险_2页_585kb

房地产行业分析总结

核心内容

2022年11月28日，证监会发布“第三支箭”政策，旨在通过股权融资方面的调整优化，进一步改善房地产企业的资金面状况。该政策包含五项具体措施，涵盖房企并购重组、再融资、境外上市、REITs盘活存量资产以及私募股权投资基金支持，整体支持力度超过2014-2015年周期底部，显示出政策对房地产行业的持续关注与扶持。

主要观点

1. 政策要点

• 恢复涉房上市公司并购重组及配套融资：允许房企通过发行股份或支付现金的方式进行并购，有助于提升企业资产质量和市场竞争力。
• 恢复上市房企和涉房上市公司再融资：重点支持保交楼、保民生、经济适用房、棚改和旧改项目，为房企提供稳定的融资渠道。
• 调整完善房企境外上市政策：恢复以房地产为主业的H股上市公司再融资，有助于提升房企的国际融资能力。
• 发挥REITs作用：通过REITs盘活租赁房、仓储物流、产业园区等存量资产，增强房企资产流动性。
• 支持私募股权投资基金：为房企提供更多元化的融资途径，缓解短期资金压力。

2. 政策影响

• 房企融资渠道拓宽：定增和私募股权融资的恢复将增强房企的净资产，降低资产负债率，提升在银行端的融资能力。
• 政策受益方未明确区分国企与民企：理论上所有地产企业都有机会受益，但安全性能越高的房企更可能率先获得支持。
• 支持旧改和保交楼项目：有助于缓解房企资金链压力，尤其对参与旧改的房企（如湾区房企）具有重要意义。
• 修复市场信心：长期来看，政策有助于修复需求端信心，推动市场进入正向循环。

关键信息

3. 投资建议

• 新城控股：作为A股房企中拥有定增批文的民营房企，有望最快受益于“第三支箭”政策。
• 央国企与混合所有制房企：具备更高的政策支持优先级，其中金地集团和万科A弹性较大，被市场低估。
• 物业板块受益：随着保交楼持续推进，2023年竣工增速有望实现正增长，利好物业公司如碧桂园服务、旭辉永升服务。

4. 风险提示

• 疫情反复：可能影响房地产市场需求修复速度，导致政策效果不及预期。

行业评级

• 看好（维持）：预计行业指数相对于沪深300指数将表现优于10%，整体趋势向好。

评级说明

• 投资评级基于报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业评级基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡三类。

相关报告

• 《二手房回暖势头减弱，多家房企融资获支持》（2022.11.27）
• 《房企资金面利好接连落地，引水开源助力行业复苏》（2022.11.25）
• 《地产供给侧再获支持，两房企储架式融资获受理》（2022.11.20）

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