深度报告-20240506-华安证券-圣诺生物-688117.SH-深耕多肽领域_多业务板块放量在即_29页_1mb

圣诺生物（688117）是一家深耕多肽医药领域20余年的领先企业，掌握多项核心技术和规模化生产能力，业务包括多肽原料药、制剂产品和CDMO服务。截至2023年，公司拥有17个自主研发多肽原料药品种及丰富的CDMO项目，为其业务增长提供动力。

行业机遇

1. 专利悬崖：全球多肽药物专利陆续到期，国内仿制药迎来发展机遇，如利拉鲁肽等重磅产品专利已到期或即将到期。
2. GLP1市场爆发：GLP-1受体激动剂在糖尿病和体重管理市场潜力巨大，带动多肽产业链增长。

业务分析

1. 原料药及CDMO：拥有17个原料药品种，多个产品实现出口；CDMO服务覆盖40多个项目，其中1个项目已商业化。
2. 制剂业务：多个产品纳入集采（如醋酸奥曲肽、醋酸阿托西班），集采放量预期强劲，市占率有望提升。
3. 产能扩张：推进多个原料药及制剂生产线建设，缓解产能制约。

财务预测与投资建议
预计2024-2026年营收和净利润同比增速分别为376%、308%、126%和714%、240%、223%。基于“增持”评级，目标价对应合理估值区间。

风险提示
产能释放不及预期、研发进度滞后、市场竞争加剧、环保政策及汇率波动风险。