20250713-光大期货-股指期货策略周报_28页_1mb

报告总结

市场表现与估值

上周A股市场整体上涨，Wind全A指数上涨1.71%，日均成交额达1.5万亿元。小盘指数如中证1000和中证500表现强劲，分别上涨2.36%和1.96%，而大盘指数如沪深300仅微涨0.82%。股债比价转变为“跷跷板”，债券开始计价修复逻辑，融资余额在过去5个交易日增加140亿元，7月以来累计增加222亿元，资金情绪修复。当前指数估值接近1倍标准差，隐含波动率上升，如中证1000隐含波动率升至21.57%，沪深300升至17.8%。

宏观预期与政策

中央财经委第六次会议强调推进统一大市场建设（“五统一、一开放”），市场预期普惠性财政政策可能近期落地，央行或恢复国债购买。分析认为，该组合类似于2015年改革思路，但由中央主导且规模可能更克制，长期有助于释放需求潜力、支撑经济复苏。宏观数据如PPI持续下滑，信用收缩与需求不足仍是主要矛盾。

财报与基本面

2025年一季度A股（剔金融）营收同比增速-0.33%，略有回升但低于负债端资金成本；净利润同比3.4%，改善但可持续性待观察。ROE为6.34%，自2021年持续下行，仍处磨底阶段。整体基本面取决于国内经济复苏进程，6月CPI同比0.1%，PPI同比-3.6%，显示需求不足。

政策与数据要点

• 11月8日：全国人大批准“6+4+2”化债方案，规模12万亿元。
• 12月9日：政治局会议提及适度宽松货币政策。
• 其他：政府工作报告设定2025年GDP增速5%，财政赤字率4%；货币与数据信号显示外部冲击加大会强化底线思维。

风险与机会

指数波动可能加大，需关注政策落地效果。基差贴水年化成本在8%-20%区间，期权隐含波动率反弹，反映市场对政策的预期。总体需警惕经济复苏缓慢、信用收缩等风险。

免责声明：报告基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。