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煤焦周报：基本面短期偏强，供需矛盾小幅缓解

核心观点：

• 铁水产量小幅下降，但供应环比回升，整体基本面短期维持偏强。
• 库存去化持续，供需差值仍存，价格低位持稳，市场情绪趋于谨慎。

一、供应端分析

1. 焦煤产能与产量：产地产量恢复但绝对值仍低于历史高点，独立焦化厂继续减产但力度有限。
2. 进口与外煤：蒙煤通关受限，外煤价格偏弱，内外价差持续收缩。

二、需求端分析

• 铁水需求：铁水高位走弱，但钢厂利润尚可，减产力度较弱，复产进度成为核心关注点。
• 钢厂利润：下游需求回落，钢厂维持正常补库，减产支撑供给端逻辑。

三、库存情况

1. 总库存：继续去化，港口库存累积，钢厂库存去库，焦化厂库存有所累积。
2. 区域库存：新疆、山西等地库存去化明显，西北与东北地区库销比改善。

四、价格与基差

• 核心矛盾：基差走弱、月差走强，价格与库存去库支撑之间存在矛盾。
• 现货与期货：焦煤现货价格上涨，焦化厂提涨不积极，现货市场走势弱于期货。

五、策略建议

• 建议跟随焦煤定价逻辑，短期关注供需复产节奏。
• 主要交易品种：安泽低硫主焦、介休中硫主焦等。

六、风险提示

• 进出口政策变化、宏观需求预期修正。
• 焦化产能利用率变化可能引发供应扰动。

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