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华创医药行业月报总结（2014年8月）

核心内容概览

2014年8月，华创医药行业月报指出，医药行业增速平稳回升，优质成长股在年内存在估值切换的基础。医药制造业整体表现稳定，医疗器械和中药饮片成为增长最快的子行业，而化学药品原药则在利润方面表现突出。同时，医药行业面临政策扰动，但随着市场对增长预期的修正，板块风险逐步释放，投资机会显现。

主要观点

1. 投资建议

   • 下半年医药板块将受益于行业增速回升，推荐优质成长股，尤其是中报确定、趋势明朗的标的，如康缘药业、洪城股份、益佰制药、红日药业、和佳股份等。
   • 医疗服务板块投资有望进入并购兑现期，推荐信邦制药、金陵药业、复星医药等，认为其在省内具备统治力，未来将通过收购、托管等方式扩大市场份额。
   • 公立医院改革将推动医药商业板块的发展，推荐嘉事堂（首钢GPO模式）、瑞康医药等。

2. 盈利预测

   • 各公司盈利预测数据显示，多数公司预计2014年及2015年EPS稳步增长，且投资评级多为“推荐”或“强烈推荐”。
   • 例如，康美药业预计2014年EPS为1.10元，2015年为1.38元，评级为推荐；信邦制药预计2014年EPS为0.36元，2015年为0.48元，评级为强烈推荐。

3. 市场表现

   • 7月医药行业指数上涨3.18%，落后上证A股5.8%。
   • 表现突出的个股包括莎普爱思（+127%）、一心堂（+90%）等。

4. 行业要闻

   • 安徽省医药集中采购平台被指歧视性条款，卫计委表示由地方制定具体方案。
   • 基因测序产品获准上市，达安基因的基因测序产品有望在7月下旬拿到创新医疗器械注册证。
   • 江苏省民营医院全面实行自主定价，鼓励社会资本进入医疗服务领域。
   • 黑龙江省41个试点县将取消药品加成，通过医保基金补偿。

5. 公司动态

   • 多家公司进行并购、增资或非公开发行，如益佰制药收购天津中盛海天制药，瑞康医药非公开发行用于补充流动资金。
   • 医疗机构整合趋势明显，如北大医疗收购贵阳医院，推动医疗服务板块发展。

6. 原材料价格

   • VA、VB2、VB5、VC、VE等原材料价格出现波动，其中VA和VE受BASF工厂事故影响，供应恢复后价格趋于稳定。
   • 青霉素工业、6-APA、7-ACA等原料药价格有小幅波动，但整体趋势平稳。

7. 疫苗批签发

   • 流脑疫苗、麻腮风疫苗等出现不同程度的下降，但部分疫苗如乙肝疫苗、天坛生物的流脑疫苗批签发量有所上升。
   • 流感疫苗、Hib疫苗等因季节或政策影响，批签发量未达预期。

8. 历史投资建议

   • 医疗服务板块是年度主线，推荐信邦制药、复星医药、达安基因、和佳股份、尚荣医疗等。
   • 药品板块推荐业绩确定、内生改善的个股，如康缘药业、益佰制药、红日药业、洪城股份等。
   • 县级医院将成为未来增长最快的终端，关注相关标的。

关键信息汇总

行业指标

• 收入增长：2014年1-6月同比增长13.53%，6月增速分别为15.5%、16%。
• 利润增长：2014年1-6月同比增长14.88%，6月利润增速平稳回升。
• 毛利率：1-6月毛利率为28.43%，今年以来持续下降。

医药制造业增长点

• 医疗器械：1-6月收入同比增长18.13%。
• 中药饮片：1-6月收入同比增长16.73%。
• 化学药品原药：1-6月利润同比增长21.23%，为增长最快的子行业。

政策与市场趋势

• 公立医院改革：推动药品采购价格下降，创造新的业务模式和盈利模式，利好医药商业公司。
• 医疗服务：市场需求巨大，内生管理提升空间大，预计进入并购兑现期。
• 医药行业前景：预计2014年全年增速在15%-18%，约为GDP增速的2倍。

公司推荐组合

• 医疗服务：信邦制药、金陵药业、复星医药、达安基因、和佳股份、尚荣医疗、通策医疗、爱尔眼科。
• 处方药：康缘药业、洪城股份、益佰制药、红日药业。
• 低估值+基本面改善：东阿阿胶。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10% - 10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%一20%之间。

行业与公司动态亮点

• 并购与整合：益佰制药、信邦制药等公司通过并购扩大市场份额，推动医疗服务板块发展。
• 技术进步：基因测序、细胞治疗等新兴技术带来投资机会，尽管短期商业模式尚不成熟，但长期潜力巨大。
• 政策支持：国家鼓励社会资本进入医疗服务领域，政策利好明显。

总结

2014年8月医药行业整体表现稳健，增速平稳回升，优质成长股和医疗服务板块成为重点推荐方向。政策层面的公立医院改革和医保控费等举措推动行业结构调整，而医疗器械和中药饮片等子行业增长显著。市场对医药板块的预期逐步修正，风险释放，为投资者提供了良好的布局机会。公司层面，通过并购、增资等方式推动业务发展，部分公司如信邦制药、康缘药业等表现突出，值得重点关注。